华创证券-透景生命-300642-2022年第三季度报告点评：Q3业绩实现较好恢复-221030

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　　事项：
　　公司发布2022年三季报，收入为5.18亿元，同比增长14.15%；归母净利润为8,800万元，同比下滑16.64%；扣非净利润为6,977万元，同比下滑20.41%。
　　单三季度，收入为1.98亿元，同比增长31.10%；归母净利润为4,489万元，同比增长45.96%；扣非净利润为4,105万元，同比增长66.81%。
　　评论：
　　公司三季度恢复较快增长。今年上半年，公司受疫情影响，业绩承压，单三季度，随着疫情好转，公司主要产品的销售得到较好恢复，三季度实现收入1.98亿元（+31%），归母净利润4,489万元（+45.96%），扣非净利润4,105万元（+66.81%），业绩恢复较快增长。
　　仪器装机稳步推进。21年公司完成859台各类仪器的装机（含销售），22H1完成682台各类仪器的装机（含销售），包括流式荧光、发光、PCR仪、核酸提取仪等，22Q3公司仪器装机预计稳步推进。公司一体机除了能够实现新冠检测的自动化前处理，也可实现其他分子检测以及质谱检测的自动化前处理，未来有望加快公司其他分子产品及质谱产品的检测速度，提高检测通量。同时一体机快速装机助力公司拓展部分空白客户，有望借助一体机逐渐导入公司的其他产品，为公司发展提供新的增长点。
　　三季度毛利率改善。今年上半年公司产品销售结构调整，毛利率较低的仪器业务收入占比提升迅速，导致整体毛利率有较大下降，利润端承压。三季度，随着公司高毛利的试剂业务的恢复，公司毛利率环比有较大提升。
　　投资建议：公司为国内流式荧光龙头，肿瘤标志物和HPV检测高增长，自免等新品放量可期。我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.69、2.12和2.67亿元，同比增长5%、25.5%和25.6%，EPS分别为1.03、1.30和1.63元，当前股价对应2022-2024年PE分别为21、17、13倍。根据DCF模型测算，公司合理市值为49亿元，对应目标价为30元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期；2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期；3、营销改革效果不达预期。