东方证券-盈峰环境-000967-新能源装备市场份额持续扩大，环卫服务加速拓展-221031

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　　事件：公司近期发布2022年三季报，前三季度实现营业收入84.2亿元，同比+9.5%；实现归母净利润5.2亿元，同比-9.5%。
　　环卫行业新增空间增速不及预期，公司主营业务保持增长。近两年持续受疫情影响，地方政府环保开支缩减，环卫设备采购量及环卫服务项目量增长均不及预期。
　　在此环境下公司逆势增长，市占率继续提升，前三季度实现营业收入84.2亿元，同比+9.5%。单三季度来看，公司实现营收27.5亿元，同比+22.8%。受财务费用及管理费用上升影响，公司前三季度归母净利润较去年同期-3.96%。
　　新能源产品发力，销量同比增长173.2%，市场份额提升至31.7%。前三季度，公司环卫装备总销售数量10938辆，环卫装备板块营收42.26亿元，同比增长11.74%；其中新能源产品销量1112辆，同比增长173.2%，新能源产品市场份额提升至31.7%。
　　环卫服务在手项目230个，年化服务金额52.61亿元。前三季度，公司环卫服务板块营收29.29亿元，同比增长35.44%，新签约环卫服务项目共计64个，新增合同总额73.46亿元，新增年化合同额13.52亿元，截至10月底，公司在手项目达到230个，年化服务金额达到52.61亿元，为22~24年环卫服务板块业绩打下基础。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到22年受疫情影响政府环保支出减少，环卫设备采购及环卫服务项目均有所下滑，公司业绩受到影响，我们下调了公司22-24年环卫板块业绩预期，公司22-24年归母净利润调整为8.48/10.60/12.06亿元（原值分别为8.81/11.85/13.72亿元）。我们采用历史估值法，选取过去五年PE(TTM)进行估值，历史平均PE为22倍，因此给予公司2022年22倍PE估值，对应目标价5.94元，维持买入评级。
　　风险提示
　　政府环卫设备采购回暖可能不及预期；
　　环卫服务新项目拓展可能不及预期。