方正证券-博创科技-300548-接入网建设升级，业绩稳定增长-221029

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　　事件：2022年10月27日，公司发布2022年第三季度报告。
　　报告期间，公司实现营业收入3.82亿元（+23.83%）；归母净利润0.49亿元（+18.21%）；扣非归母净利润0.46亿元（+18.41%）。
　　2022年前三季度，公司实现营业收入10.11亿元（+22.58%），归母净利润1.24亿元（+7.53%）；扣非归母净利润1亿元（+9.77%）。
　　事件分析：
　　1.国内外电信产品需求高涨，公司业绩持续增长。2022年三季度，公司克服夏季高温、停电及疫情不利影响，实现净利润4954.46万元，扣非后净利润4574.46万元，同比增长率分别为18.21%和18.41%，创造了公司自上市以来最高单季度业绩。其中营业收入主要系境内外电信运营商大力建设升级接入网，促进了境内外电信接入网产品的销售增长，净利润提升主要是由于经营规模扩大，从而带动利润率提升。报告期内，公司仍在增加在建工程投入，本期末在建工程变动幅度高达155.75%，预计未来经营规模会实现进一步扩大。
　　2.持续加入投入研发，扩展未来发展空间。公司继续加大研发投入，2022年度年初至报告期研发费用为4932.8万元，占营业收入的4.88%，其中报告期内研发费用为2048.96万元。公司继续加大10GPON网络建设投入，扩大10GPONOLT设备部署，提升覆盖家庭数量；继续扩充10GPON光模块系列型号，同时扩大其产能以满足境内外客户的旺盛需求。部分无源波分新产品已投入量产，数据中心用400G硅光模块实现全覆盖，同时全球通400G光模块已进入规划部署期，400G硅光模块业务为公司未来发展创造了新的空间。
　　3.携手长飞初见成效，协同发展前景大好。公司于2022年7月7日发布公告，长飞光纤成为公司实际控制人。长飞光纤作为全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合方案解决提供商，在国内处于光纤光缆行业头部地位。二者合作有利于产生协同效应，通过资源共享与相关业务的整合，为公司发展带来了重要机遇，增强了公司的运营能力、盈利能力。双方强强联手，预计在未来将进一步强化光模块市场的整体竞争实力，助力公司长期高速发展。
　　投资建议：
　　在国内外行业需求高涨、公司自身持续加大投入的内外部因素推动下，公司抓住多重机遇提升自身竞争力。我们认为公司在未来有望继续维持业绩增长。我们预测公司2022-2024年收入15.30/20.17/25.52亿元，同比增长32.57%/31.83%/26.52%,公司归母净利润为2.06/2.71/3.49亿元，同比增长26.80%/31.81%/28.56%，对应EPS0.79/1.04/1.33元，PE26.26/19.92/15.50，给予“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；政策落地不及预期；国内外电信产品需求不及预期。