国泰君安-迪阿股份-301177-2022年三季报业绩点评：Q3环比恢复好转，门店持续扩张-221031

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　　投资要点：
　　业绩低于预期，增持。考虑到疫情扰动，下调2022-2024年公司EPS为2.67/3.36/3.98元（原值为3.37/4.41/5.50元），给予2023年15x PE估值，下调目标价为50.40元（原值74.14元），维持“增持”评级。
　　业绩简述：2022年前三季度实现营收30.43亿元/yoy-10.79%，归母净利润7.73亿元/yoy-22.00%，扣非归母净利润6.33亿元/yoy-33.75%。
　　其中：2022Q3单季度实现营收9.58亿元/yoy-12.20%，归母净利润1.94亿元/yoy-25.86%，扣非归母净利润1.43亿元/yoy-42.24%。Q3业绩环比略有恢复好转，业绩承压低于预期，主要由于：①国内疫情扰动影响消费者购买意愿，镶嵌大盘需求疲软；②高线城市疫情仍有扰动，公司旗下门店一二线城市占比较大，受线下客流下降影响。
　　毛利率维持稳定，费用率承压。2022Q3单季度公司毛利率70.98%/+1.73pct，归母净利率20.26%/-3.73pct，期间费用率48.98%/+13.44pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化
　　+11.59/+1.51/-0.06/+0.40pct至42.91%/4.83%/0.28%/0.97%。疫情扰动下收入有所下滑，线下门店持续扩张导致销售费用有所提升，费用率承压。
　　创新研发黄金婚嫁系列，积极开拓增量市场。公司围绕用户爱情生活方式，积极开拓婚嫁市场，延续“一生只送一人”品牌理念，发布黄金婚嫁系列上线试水，增量市场贡献值得期待。
　　风险提示：行业增速下行市场竞争加剧风险，疫情反复风险等。