海通证券-公用事业行业跟踪报告：调整不改长期趋势，看好再生资源板块-221031

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　　节能环保产值8万亿元，关注碳核算、碳监测、CCUS。10.27生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2022年度报告》：2021年我国单位GDP二氧化碳排放比2020年降低3.8%，较2005年累计下降50.8%，非化石能源消费比重达16.6%；全国碳排放权交易市场启动一周年，CEA1.94亿吨，金额84.92亿元；节能环保产业产值8万亿元，年增速10%以上；有序推进碳排放统计核算工作，启动碳监测评估试点工作（重点行业选取火电、钢铁、石油天然气开采、煤炭开采和废弃物处理）；目前我国已投运或建设中的CCUS示范项目约40个，捕集能力300万吨/年。我们认为，碳核算、碳监测及CCUS是推进双碳的重要手段，CCER有望加快重启，建议关注固废运营、监测及碳汇行业。
　　生物柴油：海外供应仍偏紧，国内原料逐步恢复。根据Argus官微消息，原料端，植物油走势偏强，支撑国内废油脂成本。上周末国内大单生物柴油出口价大幅下挫，本周欧洲Ucome现货价小幅震荡并无明显反弹，新出口订单较难达成，内销套利窗口或已打开。欧洲最大生物航煤(SAF)生产商Neste与法航达成协议，未来8年向法航供应超100万吨SAF，法航计划到2030年SAF占其航煤消耗的10%，Neste计划明年SAF产量提升至150万吨。我们认为，棕榈油价格上涨叠加疫情反复或导致生柴厂成本增长，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能（按全年并表处理量3000吨/日保守4%提油率测算，自产油脂4-5万吨，三年规划1万吨日处理量），建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能15万吨，35万吨试生产，规划50万吨生物航煤）、卓越新能（年产能40万吨）。
　　2021欧洲再生塑料用量同比+20%，持续投资塑料循环。根据高分子化学循环新视界公众号援引欧洲塑料协会消息，欧洲塑料协会发布《Plastics-The Facts2022》报告，2021年欧洲塑料制品中消费后再生成分用量提高了20%至550万吨，占比达10.1%，其中包括包装、建筑和汽车等。尽管欧洲塑料行业仍在评估能源危机带来的影响，到今年年底，欧洲塑料产量预计减少4%，但对塑料循环的投资将持续推进。本周欧盟碳价同比+18%至80.9欧元/tCO2，布伦特原油同比+2.4%，NYMEX天然气同比+16.2%。我们认为，尽管今年能源危机对碳减排有所冲击，但再生塑料是长坡赛道，长期看好，建议关注：英科再生。
　　贵金属及锂电回收。10.24-10.28，铂/钯/铑单价分别周环比4.6%/-3.9%/0%，黄金期货周环比-0.9%至1648美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能发展，建议关注壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。工业级碳酸锂价格周环比+2.4%，建议关注：锂电回收天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　其他再生资源走势。10.24-10.28，废钢价格周环比-42元/吨（-1.5%）至2773元/吨；废纸价格周环比+22元/吨（1.1%）；废铝价格周环比持平；废铜价格周环比+1.1%。本周稀土价格指数环比-0.5%至283，氧化镨钕均价环比-0.9%至67万元/吨。建议关注：华宏科技（稀土再生）、高能环境、浙富控股、荣晟环保（废纸，21年原纸销量61万吨）。
　　投资建议。本周申万环保指数下跌3.59%，跑赢上证指数0.46pct，我们认为，受疫情及宏观经济影响，行业三季报业绩表现较差，但双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技（稀土废料）、北清环能（废油脂）、浩通科技（贵金属回收）、高能环境&浙富控股（金属资源化）、卓越新能&嘉澳环保（生物柴油）、天奇股份&旺能环境（锂电回收）、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例