开源证券-拓荆科技-688072-公司信息更新报告：2022Q3业绩高增长，成长动力充足-221031

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? 国内薄膜沉积龙头，Q3 业绩高增长，维持“买入”评级
2022 年 10 月 28 日公司发布 2022 三季报公告，2022 前三季度公司实现营收 9.92
亿元，同比+165.19%；归母净利润 2.37 亿元，同比+309.73%；扣非净利润 1.12
亿元，同比+584.88%。其中 2022Q3 单季度实现营收 4.68 亿元，同比+79.19%，
环比+12.66%；归母净利润 1.29 亿元，同比+65.87%，环比+7.81%；扣非净利润
0.63 亿元，同比+40.4%，环比-11.56%。公司是国内半导体沉积设备龙头，技术
实力强大，国产替代加速背景下发展潜力较大。我们上调盈利预测，2022-2024
年归母净利润预计为 2.72（+1.12）/3.83（+1.29）/5.81（+1.79）亿元，EPS 预计
为 2.15（+0.94）/3.03（+1.02）/4.60（+1.42）元，当前股价对应 PE 为 125.6/89.1/58.7
倍，维持“买入”评级。
? 毛利率环比提升，公司产品优秀，前景可期
2022Q3 公司单季度毛利率 50.07%，环比+3.49pcts；净利率 27.36%，环比-1.31pcts。
2022 年 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研发费用率分别为
11.27%/4.44%/-0.91%/22.27%，同比分别-2.89/-1.84/+3.15/-12.38pcts，费用控制体
现明显。公司 Q3 合同负债 9.22 亿元，环比有小幅下降，主因下游客户订单季节
性波动所致，但仍保持在高位，可见在手订单充足。据 Maximize Market Research
预计，全球半导体薄膜沉积设备规模 2025 年将达 340 亿美元，2020 年-2025 年
CAGR 达 13.3%。公司在现有产品基础上，围绕 CVD 设备细分领域，积极布局
新产品研发，目前已开发了 TS-300（多边形高产能平台），已取得现有及新客户
订单；基于高产能平台的 Thermal-ALD，已取得客户订单；HDPCVD 设备，已
出货至客户端进行产业化验证；紫外线固化处理（UVCure）设备，用于薄膜紫
外线固化处理，可以有效改善薄膜后处理制程的高效性和热预算，提升薄膜应力、
颗粒度、硬度等关键性能指标，可以与 PECVD 设备成套使用，已出货至客户端
进行产业化验证，并取得了客户订单。
? 风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。