国海证券-宝丰能源-600989-点评报告：Q3业绩承压，内蒙古项目获生态环境部受理-221030

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　　事件:2022年10月27日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入214.85亿元，同比增加32.66%；实现归属于上市公司股东的净利润53.73亿元，同比增加1.02%；加权平均净资产收益率为16.55%，同比下降2.92个百分点。销售毛利率36.62%，同比下降11.83个百分点；销售净利率25.01%，同比下降7.83个百分点。
　　其中，2022年Q3实现营业收入70.90亿元，同比增加23.76%，环比下降10.03%；实现归母净利润13.58亿元，同比下降14.31%，环比下降40.12%；加权平均净资产收益率为4.07%，同比下降1.55个百分点。毛利率29.79%（同比下降12.93个百分点，环比下降11.02个百分点），净利率19.15%（同比下降8.51个百分点，环比下降9.64个百分点）。
　　投资要点:
　　受检修及产品价格下行影响，公司三季度业绩承压公司2022年Q3实现营业收入70.90亿元，同比增加23.76%，环比下降10.03%；实现归母净利润13.58亿元，同比下降14.31%，环比下降40.12%。三季度净利润环比同比下滑主要原因：一是公司9月份对二期甲醇、烯烃项目进行了为期26天的检修，影响甲醇产量约22万吨、聚烯烃产量约5.4万吨，按三季度聚烯烃及副产品均价计算，影响营业收入约4.53亿元，加上检修费用合计影响净利润减少约1.45亿元；二是公司主要产品聚烯烃、焦炭受需求偏弱影响价格下滑，同时煤炭价格维持高位运行。公司自有720万吨煤炭产能，但仍有60%的煤炭需要外购，原材料高价下业绩承压。
　　公司三季度聚乙烯销量为16.47万吨，同比-4.19%，环比-12.96%，均价为7236元/吨，同比-0.02%，环比-6.06%；聚丙烯销量为16.14万吨，同比-3.06%，环比-10.81%，均价为7258元/吨，同比-4.38%，环比-6.11%；焦炭销量为186.93万吨，同比+77.25%，环比+26.54%，均价为1769元/吨，同比-20.94%，环比-27.54%，焦炭销量增加主要系2022年5月公司300万吨焦炭项目投产。从原材料端来看，公司前三季度气化原料煤平均采购单价717元/吨，同比+25.87%；炼焦精煤平均采购单价1651.54元/吨，同比+58.84%；动力煤平均采购单价524元/吨，同比+26.10%。