国泰君安-东方证券-600958-2022年三季度业绩点评：投资拉低业绩，资管优势依旧-221031

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　　本报告导读：
　　受市场调整影响，投资业务净收入下降导致整体业绩承压；公司资产管理专业化能力突出、品牌优势明显，有望更好把握居民财富管理增长机遇实现业绩修复。
　　投资要点：
　　 维持“增持”评级，下调目标价至11.90元/股。2022Q1-Q3，公司营收/归母净利润120.26/20.02亿元，同比-36.17%/-53.66%；加权平均ROE（非年化）同比-4.51pct至2.79%，业绩符合预期。考虑到当前市场波动，我们下调盈利预期为22-24年EPS为0.32/0.44/0.56元（调整前为0.54/0.81/0.99元）；因市场持续下跌及交易量萎缩，我们下调公司目标价至11.90元/股，对应37.18xPE，维持“增持”评级。
　　受市场调整影响，投资业务净收入下降导致整体业绩承压，资管业务进一步拖累营收表现。1）公司投资业务净收入同比-43.86%至19.03亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑总量的
　　52.44%，是导致营收下滑的最主要因素。拆解可知，投资收益率同比下降0.99pct至1.16%，带动投资业务净收入大幅下降，金融资产规模较2022H则+3.65至1703.73亿元；2）与此同时，公司资管业务净收入同比-26.31至20.54亿元，调整后营收下滑总量贡献占比25.88%，进一步加大营收下滑幅度。
　　公司资产管理专业化能力突出、品牌优势明显，有望更好把握居民财富管理增长机遇实现业绩修复。居民财富管理需求仍处于上升态
　　势；公司资产管理品牌优势仍在，且不断增强自身专业化能力，有望更好赢得客户信任，增大资产管理规模，带动公司整体业绩修复。
　　催化剂：居民财富管理需求持续增长。
　　风险提示：权益市场大幅波动。