中邮证券-中矿资源-002738-自有矿放量业绩迎来兑现，增储彰显地勘实力-221028

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收54.89亿元，同比增长293.51%，归母净利润20.51亿元，同比增长578.53%。
　　点评：
　　锂价新高+自有矿增多，公司业绩持续兑现。22Q3公司实现营收20.78亿元，同比增长299.01%，归母净利润为7.29亿元，同比增长464.13%。目前公司Bikita矿山和加拿大Tanco矿山目前生产运输情况良好，部分产品已于三季度运抵国内工厂并投入冶炼端使用，公司锂盐生产线的原料端已逐步使用自有矿山供应的锂精矿，业绩有望进一步兑现。
　　锂盐、锂矿同步扩产，2024年自给率达到100%。上半年公司对锂盐和锂精矿进行同步扩产，锂盐方面：公司投资10亿元在江西新余建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底投产，届时公司锂盐产能将达到6万吨。锂精矿方面：公司启动Bikita 120万吨/年选矿厂的改扩建工程和200万吨/年选矿厂的建设工程项目，同时加拿大Tanco矿山12万吨/年改扩建至18万吨/年的项目已于Q3完成。预计2024年公司锂精矿的产能为338万吨，对应碳酸锂产能为6.4万吨，可以完全满足自身锂盐的生产。
　　锂资源储量几乎翻倍，彰显公司优秀的地勘实力。2022年10月公司公告Bikita矿山新增锂资源储量，之前Bikita西区锂资源储量约为84.96万吨（LCE），本次新增Bikita东区约71.09万吨（LCE），平均氧化锂品位1.15%，合计锂资源量达到156.05万吨（LCE）。此次增储也彰显了公司超强的地勘优势，在自有矿山进行踏勘和增储工作，多措并举增加锂资源储备。
　　铯铷盐继续稳步推进，甲酸铯油气勘探应用潜力大。中矿资源是全球甲酸铯唯一的生产商和供应商，受到下游海外油气扩产的影响，公司甲酸铯产品成功打入印度洋海域油气井。同时国内油气勘探不断发力，预计甲酸铯在国内应用将快速推广，市场空间广阔。截止到2022H1公司全球储备甲酸铯产品24739bbl，折合铯金属当量5616吨，较2021年底的5849吨消耗了233吨，按照这个消耗速度公司甲酸铯的库存可以使用10多年。
　　盈利预测
　　预计2022/2023/2024年公司归母净利润为34.9/50.6/80.6亿元，对应EPS为7.62/11.05/17.59元，对应PE为11.91/8.22/5.16倍，考虑同行水平给予公司2023年12倍估值，对应目标价为132.6元。维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。