招商证券-禾川科技-688320-业绩符合预期，利润率环比持续改善-221030

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　　事件：公司10月30日晚发布《2022年第三季度报告》，公司实现营业收入7.02亿元，同比上升28.9%；归属上市公司股东的净利润0.90亿元，同比上升1.5%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.81亿元，同比下降0.1%。公司实现EPS（基本）0.67元。
　　1、营业收入快速增长，利润率环比持续改善2022Q1-Q3，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为7.02亿元、0.90亿元和0.81亿元，同比分别上升28.9%、上升1.5%和下降0.1%。公司营业收入实现快速增长主要系光伏、锂电行业终端客户放量所致。
　　单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入2.35亿元，同比上升34.3%；归母净利润0.33亿元，同比下降1.7%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降156.1%。
　　单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为32.27%、32.66%和33.35%，环比持续改善。
　　我们认为，公司作为国产工控龙头品牌之一，在进口替代浪潮中将得到越来越多客户的认可。我们预计，通用自动化有望逐步复苏，新能源板块将维持较快增长，有力支撑公司发展。随着募投项目数字化工厂落成，公司产能将快速增长，在公司深度制造能力、精细化管理的加持下，公司经营业绩有望持续增长。
　　2、加快布局海外市场，国际化品牌形象注入增长动力
　　公司加快布局海外市场，9月21日至9月24日，公司举办了印度区域展会，就控制器、伺服系统、触摸屏等产品进行全面展示，为参展商和相关行业客户提供工业自动化领域的专业现场咨询服务，这标志着禾川科技开拓海外市场的步伐进一步加快，为公司与海外客户的合作奠定了更深基础。
　　我们认为，伴随着产品创新研发能力和服务质量逐步提升，国内外客户对禾川科技的品牌认同感和归属感逐步增强，公司的品牌形象将进一步优化，助力未来发展。
　　风险提示：重要原材料依赖进口风险、伺服系统收入占比较高的风险、原材料价格波动风险、研发投入不及预期风险。