国泰君安-炬光科技-688167-2022年三季报点评：业绩符合预期，泛半导体进展顺利-221031

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　　本报告导读：
　　业绩符合预期，汽车和激光光学短期承压；泛半导体进展顺利，期待收购顺利推进，带来更好发展
　　投资要点：
　　维持盈利预测，下调目标价，维持增持评级。激光雷达行业进入短暂承压期，公司B客户和大陆集团推进或提货节奏有所放缓，带来一定不确定性，我们维持2022-2024年归母净利润1.29/1.81/2.57亿元，对应EPS为1.44/2.02/2.86元，考虑当前激光雷达产业链行业平均估值，给予2023年80x PE，下调目标价至161元（前值为174.85元），维持增持评级。
　　业绩符合预期，汽车和激光光学短期承压。前三季度实现营收3.99亿元，同比增长16.4%，归母净利润1.07亿元，同比增长88.12%。毛利率层面，公司前三季度毛利率55.57%，净利率26.63%，展现较好盈利能力。公司披露，前三季度汽车营收不及预期，主要源于行业Lidar整体上量有所放缓，主要客户提货或推进节奏有所延迟。同时，激光光学领域由于下游工业激光器仍处于去库存周期，部分产品增长上有所影响。
　　泛半导体进展顺利，期待收购带来更好发展。半导体领域，元件层面光刻应用光场匀化器同比高速增长，公司已在德国继续扩产；系统层面，应用于半导体集成电路退火、OLDE中的激光剥离、新型显示中的巨量焊接等光学系统设备在客户和应用侧进展顺利，Q3实现高速增长，未来增长可期。同时公司拟收购COWINDSTCO.,LTD 100%股权，用于补全公司在显示面板修复设备、光照（掩膜版）修复设备、光学检测设备的短板同时，也有望开拓海外市场。
　　催化剂：新品推进顺利，汽车应用获得更多定点风险提示：疫情不利影响、业务推进不及预期，收购仍存有不确定性。