开源证券-芯源微-688037-公司信息更新报告：Q3业绩高增长，成长动力充足-221030

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　　国内涂胶显影设备龙头，业绩高增长，维持“买入”评级
　　2022年10月28日公司发布2022三季报公告，2022前三季度公司实现营收8.97亿元，同比+63.87%；归母净利润1.43亿元，同比+169.42%；扣非净利润0.99亿元，同比+116%。其中2022Q3单季度实现营收3.92亿元，同比+99.93%，环比+22.42%；归母净利润0.74亿元，同比+308.63%，环比+99.01%；扣非净利润0.33亿元，同比+104.38%，环比-3.21%。公司是国内涂胶显影设备龙头，受益于公司积累的领先技术以及国产替代化的加速，发展潜力较大。我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为1.83（+0.24）/2.63（+0.11）/3.66（+0.16）亿元，EPS预计为1.97（+0.25）/2.84（+0.11）/3.96（+0.17）元，当前股价对应PE为126.5/87.9/63.1倍，维持“买入”评级。
　　研发持续高强度，在手订单充足，前景可期2022Q3单季度公司单季度毛利率40.06%，同比+2.58pcts，环比保持稳定；净利率18.76%，同比+9.58pcts，环比+7.22pcts，盈利能力持续增长。公司Q3研发费用率为13.3%，研发保持高强度。公司Q3合同负债6.04亿元，环比有小幅下降，主因下游客户订单季节性波动所致，但仍保持在高位，可见在手订单充足。
　　2022H1公司前道涂胶显影设备在28nm及以上工艺节点的多项关键技术取得突破：光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术、自动刷压控制技术均已达国际先进水平。前道涂胶显影：offline、I-line、KrF机台均批量销售，已陆续获得了中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、士兰集科、上海积塔、中芯宁波、京东方等多个前道大客户订单。前道物理清洗：已达国际先进水平，获多个客户批量重复订单。后道先进封装：涂胶显影设备和单片式湿法设备部分技术已领先于国际知名企业，已成为客户端的主力量产设备。化合物、MEMS、LED等小尺寸领域：小尺寸涂胶显影设备与单片式湿法设备已批量应用于客户，已成为客户端的主力量产设备，未来公司市场份额有望继续提升。
　　风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。