海通证券-每日早报-221031

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　　宏观
　　经济弱复苏——国内经济政策跟踪。实体经济：上周生产端恢复偏慢，需求端消费继续走弱，地产供需仍然承压。接下来，我们认为基建或仍是稳增长的重要抓手。流动性：上周货币利率上行，央行净投放资金。美元指数高位，人民币汇率贬值。政策：国常会提出，一是财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量。支持民间投资参与重大项目。
　　二是促进消费恢复成为经济主拉动力。
　　策略
　　以史为鉴：行业“双低”后的表现。核心结论：①我们将估值、基金持仓占比的历史分位均低于20%的行业定义为“双低”行业。②历史数据显示，消费和制造类行业特征最明显，双低后半年上涨概率近七成。③市场处在大的底部区域，目前双低行业中，TMT相关的数字经济潜力大；另外，重视高景气的新能源。
　　重点个股及其他点评
　　万科A（000002）：财务结构安全，经营服务业务积极发展事件。第三季度公司实现营业收入1307.6亿元，同比增长25.3%；实现归属于上市公司股东净利润48.3亿元，同比下降14.4%。利润率下行，财务结构安全。第三季度销售降幅收窄，土地有序补充。经营服务业务积极发展。1）物业：3季度，公司成功分拆万物云上市；2）物流：1-9月，物流仓储业务实现营业收入29.7亿元，同比增长42.7%。3）1-9月，公司租赁住宅业务实现营业收入23.1亿元，同比增长11.5%；4）1-9月，商业开发与运营业务实现营业收入62.5亿元，同比增长10.6%。