招商证券-家电行业周报22w44：双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会-221030

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　　一、周观点：双十一大促开启，关注教育信息化新基建机会
　　1）短期外资流出承压，坚定看好白电龙头。北上资金受美元加息周期、国内疫情反复和地缘政治博弈因素影响持续外流，引发消费龙头股价承压的悲观情绪。目前格力电器、美的集团对应2022年PE估值分别为7倍、10倍，国内家电龙头不论是长期ROE、还是短期成长性均优于海外对标公司，同时公司分红率高股息率出众，股价不具备持续下探动能。空调行业8/9月产业在线统计内销出货量同比增幅20%/5%，10月内销排产增幅17%，延续淡季渠道补库存节奏。9月社零消费数据同比增长2.5%，环比8月回落2.9个百分点，其中建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类零售额均有较大幅度的下跌，同比分别下降8.1%、7.3%及6.1%。随着地产形式严峻，各地加大政策扶持力度，据澎湃新闻统计，全国已经有超过20个城市出台政策，允许购房人提取公积金用于支付首付款及购房款，9月单月销售面积同比增速-16.2%，较8月负增长收窄6.4 pct。我们持续看好白电国内需求逐步复苏、地产销售/竣工数据回暖，大宗原材料价格持续回落、业绩改善确定性强，叠加明显低估值优势，存在估值和业绩戴维斯双击机会，继续推荐白电龙头格力电器、美的集团、海信家电。
　　2）关注双十一预售催化。家电重点关注投影、清洁电器、厨房小家电三个品类，第一阶段开始截至10/29，厨房小家电表现最出色的是小熊电器，跟李佳琪直播带货放量有关；清洁电器短期面临行业价格战洗牌、净利率探底的过程，科沃斯全功能基站扫地机T10 Omni降到3699元，添可洗地机2.0价格下调到2690元，预售表现也取得靓眼成绩，截至10/29已经完成去年同期第一阶段预售金额的128%和110%；投影仪三季度销量增长35%，双十一预计延续高速增长态势，全年销量冲击614万台，产品结构上LCD单片机占比高达70%，激光投影仪份额也在快速提升，建议重点关注光峰科技，公司C端业务子品牌小明卡位千元LCD单片机，峰米激光投影仪S5布局3000元中高端入门价位，有望引领行业技术变革。
　　3）央行+财政组合开启新一轮教育信息化基建。9月13日，教育部下发《关于抓紧做好项目储备工作的预通知》，拟对职业院校、高等学校设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策，通知表示本轮贷款由中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万元，时限至2022年12月31日止。9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，额度2000亿元以上。
　　4）中游硬件集成商及软件服务提供商最为受益。截至2021年，全国高等院校3013所，中等和高等职业院校8812所，按照每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万元测算，将分别带来602亿和1762亿元的增量投资。本轮贴息贷款支持政策具有四大特点，支持国产化、政策力度大、还款压力小、执行节奏快。从教育信息化产业链分析，上游包括网络信息、宽带服务商、云服务提供商，中游主要是硬件集成商、软件及服务提供商，下游是高校、职业教育，政策支持方向看中游环节最为受益。
　　5）投资建议：智慧教室领域硬件设备关注教育交互平板产业链龙头鸿合科技（计算机）、视源股份（电子）、康冠科技，教育投影仪龙头光峰科技，商显OPS电脑龙头智微智能（计算机）；智慧教学领域关注教育录播领军企业国新文化，智慧招考服务商佳发教育（计算机）、竞业达。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告跟踪包括科沃斯发布割草机器人&商用清洁机器人、格力正为特斯拉供应底盘、海尔西班牙大家电销售额增长25.6%、德国将每年投入6亿欧元研究加速供暖革命、SEB发布三季报、伊莱克斯发布三季报。数据方面，建议关注中国智能投影市场三季度销售总结、中国家电市场9月出口数据等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：海信家电、奥佳华、九阳股份。
　　风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。