兴业证券-通信行业周报：重视数字经济加速，11月金股中瓷电子-221030

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　　【板块走势】
　　上周（10.24-10.30）中信通信板块下跌2.67%，其中通信设备制造下跌2.84%，增值服务下跌2.63%，电信运营下跌1.41%，同期沪深300指数下跌5.39%，中小板指数下跌4.11%，创业板指数下跌6.04%。
　　【周观投资】
　　国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南，其中建设目标提到，2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成。十三届人常会上，发改委主任作关于数字经济发展情况的报告，提出要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。数字经济成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。数字经济大力发展，牢牢掌握数字经济发展自主权，全面加强网络安全和数据安全保护，推动硬件半导体、软件信创等领域自主可控；适度超前部署数字基础设施建设，以光模块、数据中心为代表的算力基础设施长期受益；大力推动数字产业创新发展，元宇宙等新型产业生态将逐步完善；加快深化产业数字化转型，工业互联网加速发展。
　　算力基础设施：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，判断行业景气度的关键是产品升级阶段。目前，光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段，但在后100G时代，全球云服务商光模块升级路径开始显著分化（400G或者200G），未出现过去整齐划一的升级路径，驱动数通市场产品周期熨平，2021年景气度相对低，2022年预计将大幅提升。重点推荐中瓷电子、中际旭创、新易盛、天孚通信；适度超前部署数字基础设施建设，IDC建设及配套有望率先启动，建议关注英维克（IDC、储能温控设备龙头）、龙宇燃油（边缘计算数据中心厂商）。
　　中瓷电子：数字经济政策下关键核心技术自主可控重要性持续凸显，公司作为军工研究所旗下上市平台，集中力量从底层攻坚突破电子陶瓷外壳、SiCMOS芯片等国产化需求迫切产品，未来有望迎需求加速机遇，作为11月金股持续重点推荐；2022年前三季度电子陶瓷外壳逆势增长，SiCMOS主驱进展顺利。公司发布三季报，2022年前三季度实现收入9.99亿元(同比增长25.46%)，归母净利润1.23亿元(同比增长22.79%)；2022Q3单季度实现收入3.65亿元(同比增长21.89%)，归母净利润0.45亿元(同比增长3.55%)。受益于光模块、消费电子等电子陶瓷外壳国产替代进程加速，叠加公司消费电子新业务的持续爆发，在行业需求较弱背景下，公司前三季度营收和业绩持续保持高增长，单Q3收入与业绩环比持续提升。未来，在数字经济政策推动下光模块等行业高增长推动上游电子陶瓷外壳需求显著提升，公司电子陶瓷外壳业务在国内“一枝独秀”，国产替代空间巨大，业务持续拓展，消费电子新产能释放在即，助力业绩持续高增长；国联万众SiCMOS继OBC用产品实现批量交付后，主驱产品进展顺利，有望在国内率先突破；氮化镓业务海外市场持续高增长，博威前瞻布局卫星通信、6G等领域保持持续竞争力。我们持续将公司列为11月金股，持续看好。中天科技再次中标新能源业务订单，海洋业务订单进一步夯实，业绩确定性增强；2022年中标储能订单已接近30亿元，储能业务被显著低估；如东光伏项目开始启动，光伏业务订单确定性强。鼎通科技三季度业绩超预期，通信产品品类持续扩张，汽车业务订单放量。中国移动方面表示，2020-2022年是投资高峰，2022年是三年投资高峰的最后一年，如无重大特殊事项，2023年起资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。5G驱动运营商收入中枢抬升，资本开支下行缓解成本压力，运营商迎来基本面拐点，且估值处于低位，重点推荐中国移动，建议持续关注中国电信、中国联通。
　　风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。