兴业证券-星宇股份-601799-2022Q3业绩同比高增长，毛利率同比改善-221030

《兴业证券-星宇股份-601799-2022Q3业绩同比高增长，毛利率同比改善-221030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-星宇股份-601799-2022Q3业绩同比高增长，毛利率同比改善-221030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2022年三季报：2022前三季度公司营收59.6亿元，同比+5.4%；归母净利润7.5亿元，同比+2.1%。扣非归母净利润6.8亿元，同比+2.0%。其中2022Q3营收22.5亿元，同比+31.5%；归母净利润2.96亿元，同比+75.5%。扣非归母净利润2.7亿，同比+87.7%。2022Q3业绩同比高增长，归母净利润改善好于收入改善。2022前三季度公司营收59.6亿元，同比+5.4%；归母净利润7.5亿元，同比+2.1%。扣非归母净利润6.8亿元，同比+2.0%。其中2022Q3营收22.5亿元，同比+31.5%；收入同比高增长，预计主要系大众、丰田等客户2022Q3同比放量。2022Q3公司前照灯/后组合灯/小灯销量分别为196/410/1351万只，分别同比+54.3%/+36.2%/+50.6%。2022Q3归母净利润2.96亿元，同比+75.5%。扣非归母净利润2.7亿，同比+87.7%。归母净利润改善显著好于收入改善，预计主要由于产品与客户结构改善，同时费用率有所减少。2022Q3毛利率同比改善，预计主要系规模效应以及原材料价格回落。公司2022Q3毛利率22.9%，同比+1.9pct，同比改善预计系收入规模提升带来规模效应体现，同时原材料价格有所回落。2022Q3四项费用率9.4%，同比/环比分别-2.3pct/-2.6pct，费用率同比环比下降。后续伴随新项目逐步量产，产品结构有望升级，毛利率水平有望提升。受益车灯LED化、智能化，充足订单保障未来业绩发展，维持“审慎增持”评级。中长期看受益车灯LED化、智能化升级，公司产品结构持续优化、市场空间持续扩大；当前公司客户结构优化升级，LED大灯供货南北大众、丰田等头部车企，ADB、OLED、语音交互式氛围灯、手势识别室内灯均已研发成功，新接订单充足保障未来业绩发展。考虑到前期原材料涨价等因素，我们略微下调了公司的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为11.12/15.51/19.35亿元（此前预计2022-2024年公司归母净利润分别为12.65/17/21.9亿元），维持“审慎增持”评级。风险提示：行业销量不及预期、车灯类业务毛利率不及预期、公共卫生事件反复