兴业证券-煤炭行业周报：北港库存快速下行，日耗上行趋势渐近-221030

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　　动力煤：北港库存快速下行，坑口价稳中微升。
　　动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：10月28日，动力煤综合指数CCI5500为792元/吨，周持平；2022年10月，动力煤长协价（Q5500）为719元/吨，同比减少4.6%，较9月环比持平。
　　产地：10月28日，山西大同Q5500坑口含税价1166元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1072元/吨，周上涨14元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1200元/吨，周持平。
　　进口：国际动力煤方面，10月21日，欧洲ARA港到岸价为325.0美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为286.5美元/吨，周持平；澳洲NEWC港离岸价为388.7美元/吨，周上涨6.5美元/吨。
　　库存：港口库存：10月28日，北方港港口煤炭库存1757万吨，较上周同期减少181万吨。终端库存：10月27日，1）沿海八省终端用户库存3128.7万吨，较上周同期增加28.1万吨；可用天数18.1天，较上周增加0.4天；供煤量145.5万吨，较上周同期减少67.4万吨。10月27日，2）内陆17省终端用户库存8322.1万吨，较上周同期增加147.3万吨；可用天数25.7天，较上周同期减少1.7天；供煤量341.7万吨，较上周增加1.5万吨。
　　需求：10月27日，1）沿海八省终端用户日耗173.3万吨，较上周同期减少2.3万吨。10月27日，2）内陆17省终端用户日耗324.3万吨，较上周同期增加25.6万吨。
　　国内产量：10月23日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2703.2万吨，周环比增加7.4万吨；其中，山西省煤炭周产量864.3万吨，周环比减少2.2万吨；内蒙古地区煤炭周产量1179.5万吨，周环比增加7.3万吨；陕西省煤炭周产量659.4万吨，周环比增加2.3万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格涨势趋缓。焦煤均价：10月24日，主焦煤综合均价为2548.8元/吨，周上涨2.8元/吨。其中，生产地均价为2487.3元/吨，周上涨5.5元/吨；中转地均价2482.5元/吨，周持平；消费地均价为2695.4元/吨，周持平。进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月28日，峰景矿硬焦煤收报326美元/吨，周上涨7.0美元/吨。焦炭：10月28日，焦炭价格指数2574元/吨，周持平；焦炭成本指数3004元/吨，周下降25元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额430元/吨，差额较上周同期缩小25元/吨。
　　下游变化：钢价持续下行。炼焦煤：10月28日，国内独立焦化厂炼焦煤库存891.4万吨，较上周同期减少15.1万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存822.7万吨，较上周同期减少2.1万吨。下游钢厂：10月28日，全国主要城市螺纹钢库存419.1万吨，较上周同期减少14.9万吨；10月28日，上海20mm螺纹钢含税价3760元/吨，较上周同期下降130元/吨。
　　期货：双焦期货价继续下跌。动力煤期货：10月19日，动力煤期货（活跃合约）收盘价859元/吨，周上涨25.0元/吨。焦煤焦炭期货：10月28日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2488.0元/吨，周下降111元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1925.0元/吨，周下降105元/吨。焦炭焦煤期货价差为563.0元/吨，周缩小6元/吨。
　　运输情况：沿海运价转跌。沿海煤炭运价：10月28日，中国沿海煤炭运价综合指数872点，较上周同期下降15.7%；海运煤炭价格指数824点，较上周同期下降17.9%。
　　本周观点：本周，产地煤价价格相对平稳。动力煤方面，北方港口库存连续下跌，下游库存处于同期高位，随着冬季临近，预计日耗拐点将至，随后开启旺季需求行情。焦煤方面，目前市场需求未见明显改善，下游维持按需采购。综上，煤炭市场整体平稳运行，重点开始关注冬季用能需求变化和经济复苏带来需求的边际改善。
　　推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、晋控煤业、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。