东方证券-闻泰科技-600745-半导体盈利显著增长，多业务协同持续发展-221030

《东方证券-闻泰科技-600745-半导体盈利显著增长，多业务协同持续发展-221030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-闻泰科技-600745-半导体盈利显著增长，多业务协同持续发展-221030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 2022年公司前三季度实现营业收入420.9亿元，同比增长9%，实现归母净利润19.4亿元，同比下降4.8%。三季度单季营收同比下降2%至135.9亿元，归母净利润同比下降6%至7.6亿元，扣非归母净利润近8亿元，同环比分别增长6%和50%。
　　半导体业务持续增长，优势赋能布局汽车市场。安世半导体拥有近1.6万种产品料号。前三季度营收119.5亿元，同比增长17%，毛利率42.7%，净利润27.4亿元，同比增长35%。其中三季度收入和净利润分别为42.9和10.1亿元，同环比均实现增长，三季度盈利达到单季历史最高水平。公司推动MOSFET、逻辑器件、保护器件等产品在电动智能汽车上的应用。公司硅基氮化镓功率器件、碳化硅二极管等化合物半导体进展顺利；IGBT产品已经流片成功并送样验证；新的模拟IC类产品也正在研发中。安世产品主要用于汽车、工控，产品认证周期长，受消费电子需求低迷影响小。公司近日公告将在东莞厂投资30亿元扩建封测产能。
　　产品集成业务拓展国际客户和新产品。受消费电子需求低迷的影响，传统产品集成业务增长呈现一定压力。前三季度，公司产品集成业务实现营业收入281.1亿元，毛利率为8.7%，净亏损4亿元，其中第三季度净亏损1.9亿元。公司积极拓展国际客户，布局AIoT、服务器、汽车电子、笔电等多领域，开拓未来的增长空间。汽车电子业务领域持续扩展，汽车屏幕业务进展顺利，已量产部分项目，也已和部分车厂推进摄像头业务落地。
　　光学模组业务努力提升管理效率，持续推进新项目。前三季度，公司光学模组业务净亏损0.34亿元，其中归母净亏损为0.24亿元。公司于2021年底正式启动对特定大客户的双摄产品供货，并推动更多型号手机光学模组的业务验证。公司光学模组业务拥有先进封测技术和部分封测设备研制的能力，同时持续向车载、笔电、ODM手机等领域拓展，公司也推进光学模组在产品集成的应用。
　　我们预测公司22-24年每股收益分别为2.33、2.99、3.79元（原22-24年预测为2.63、3.54、4.61元，主要下调了产品集成业务的营收增速，并上调了资产信用减值和所得税），根据可比公司22年平均28倍PE估值，给予65.24元目标价，维持买入评级。
　　风险提示车载业务不及预期风险、行业需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。