国泰君安-锂钴行业更新：需求预期弱化，锂价现实仍强-221030

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　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：2211合约上周下降0.04%至59.25万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为6000美元/吨，环比涨200美元/吨。我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年将再创新高。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格持平，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　动力和储能端需求拉动，锂价继续上涨：上周中国碳酸锂价格进一步上涨。根据与贸易商交流，电池级碳酸锂：主流成交价格56-57万元/吨，已有少量58万元/吨的成交（环比上涨1-1.5万元/吨）。海外氢氧化锂价格80-84美元/kg（环比持平）。现货点单极少，可谓“一矿难求”。国内冶炼厂碳酸锂报价仍处上行阶段，下游增产在情绪上推动价格上涨幅度，采购情绪未减，成交价格仍继续上行。来自钴酸锂和锰酸锂的需求相较疲软，增量更多来自于磷酸铁锂和三元正极材料。氢氧化锂的海内外价差存在，海外氢氧化锂价格高于国内，但是价差在逐渐缩小。从国内出口氢氧化锂订单热度不减，国内现货也仍较为紧张，相对碳酸锂而言缺货程度较高，且叠加月底企业的集中采购价格小幅上行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为54.7-56.5万元/吨，均价较前一周上涨2.66%。电池级氢氧化锂价格为价格为54-55.7万元/吨，均价较前一周上涨2.58%。
　　电钴交易情绪平淡，钴盐价格稳定。上周市场电钴成交清淡，贸易商已有较前一周拉低报价。随着南非港口罢工事件落幕，情绪面对国内电钴市场的影响逐步减小，国内电钴市场活跃度较低。近期硫酸钴因钴中间品与废料的高成本价格支撑，钴盐市场相对平稳。根据SMM数据，上周电解钴价格为34-26万元/吨，均价较前一周下降1.53%。
　　正极材料价格稳中略增：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格16.5-17万元/吨，均价较前一周上涨1.83%。三元材料622价格为价格为34.55-36万元/吨，均价较前一周上涨0.14%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。