兴业证券-中远海能-600026-油轮复苏拉动业绩回暖，看好油轮大周期-221030

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　　中远海能2022年三季度经营表现稳健。中远海能发布2022年三季度数据，公司前三季度实现营业收入123.97亿元，同比增长33.47%；实现归母净利润为6.4亿元，同比增长44.19%；实现扣非后归母净利润为6.42亿元，同比增长40.94%；第三季度公司实现营业收入48.85亿元，同比增长53.95%，实现归母净利润为4.81亿元，同比增长581.8%。外贸油轮市场第三季度开始复苏，公司外贸油运板块实现改善。2022年前三季度公司外贸油轮实现毛利-0.97亿元，其中第三季度实现油运毛利3.33亿元。2022第三季度，VLCCTD3C（中东-中国）理论评估TCE为25,576美元/天，相较于上半年的-7,348美元/天边际改善显著。公司VLCC与原油中小型船队紧跟市场走势、在阶段性高点集中成交，同时灵活调整修船计划，现货市场收益改善明显。内贸油轮与LNG运输经营保持稳健。2022年前三季度公司内贸油轮实现毛利9.96亿元，LNG运输业务贡献归母净利润5.75亿元。截至2022年9月底，本集团待交付的LNG运输船舶从年初的9艘增加至18艘，LNG业务版图不断扩大。
　　投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为23.69/63.76/71.71亿元（原预测为13.71/38.77/59.3亿元），对应2022-2024年EPS为0.5/1.34/1.5元，以公司2022年10月28日收盘价计算，对应2022-2024年PE为35/13/11.6倍，维持公司“审慎增持”评级。风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。