国元证券-海兰信-300065-2022年第三季度报告点评：营业收入增长加速，业绩增长短期承压-221030

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　　事件：
　　公司于2022年10月24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。
　　点评：
　　第三季度营业收入实现较快增长，归母净利润短期承压
　　2022年第三季度，公司实现营业收入2.44亿元，同比增长30.09%；前三季度共实现营业收入6.16亿元，同比增长7.68%，单季度营业收入实现较快增长。公司第三季度归母净利润为亏损114.21万元，同比下滑153.40%；前三季度共实现归母净利润659.50万元，同比下滑28.85%。截至三季度末，公司经营性现金流量净额为1173.43万元，同比增长104.63%；合同负债为1.10亿元，较年初增长40.85%，主要系预收销货款增加。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为8.39%、13.20%、5.71%。
　　拟通过小额快速定增募资3亿元，募投项目将提升公司深海勘测能力根据公司10月18日披露的《2022年度以简易程序向特定对象发行股票预案（修订稿）》，公司拟向不超过35名（含35名）发行对象发行股票30,581,039股，占发行前公司总股本的4.41%，募集资金总额为299,999,992.59元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将用于海洋基础工程技术服务能力建设项目（2.10亿元）、补充流动资金（0.90亿元）。近年来，以海上风电、海洋油气为代表的新兴领域增长势头良好，在整体海洋产业中的比重持续扩大，海洋基础工程技术服务能力建设项目提供的海洋及内陆水域基础工程巡检、维护保养等技术服务，将在提升深海资源的勘测和开发能力、保障工程建设和运维顺利实施等方面发挥重要作用。
　　我国海洋经济规模稳步增长，公司有望受益于行业的蓬勃发展近年来，我国海洋经济规模稳步增长，根据自然资源部发布的数据，2021年我国海洋经济生产总值已达到90385亿元，除2020年在新冠疫情冲击和复杂国际环境影响下出现同比下降外，2012-2021年其余年份均实现逐年增长，复合增长率约6.8%。此外，我国政府出台了一系列产业支持政策，促进海洋探测行业稳步发展，十四五规划提出“坚持陆海统筹、人海和谐、合作共赢，协同推进海洋生态保护、海洋经济发展和海洋权益维护，加快建设海洋强国”。伴随疫情的控制以及经济活动的复苏，未来我国海洋经济有望重回增长轨道。公司一直致力于海洋调查仪器、系列雷达观监测系统、海洋信息化软件与海洋数据服务应用研究，有望受益于行业的蓬勃发展。
　　盈利预测与投资建议
　　公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底IDC领域的布局，有望打开全新成长空间。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年营业收入预测至12.53、19.93、26.15亿元，调整归母净利润预测至1.25、2.87、4.22亿元，EPS为0.18、0.41、0.61元/股，对应PE为65.48、28.46、19.36倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年公司PSTTM主要运行在4-14倍之间，维持2022年10倍的目标PS，目标价为18.06元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复的风险；海底IDC业务拓展不及预期；商誉减值风险。