国元证券-万兴科技-300624-2022年第三季度报告点评：营业收入加速增长，盈利能力持续修复-221029

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　　事件：
　　公司于2022年10月27日收盘后发布《2022年第三季度报告》。
　　点评：
　　单季度营业收入增长加速，成本管控带动公司盈利能力修复2022年第三季度，公司聚焦主业，持续增强产品与服务质量，完成多产品大版本升级，增强用户转化效益，促进订阅转型稳步推进，营业收入稳定增长，持续向好。公司第三季度实现营业收入2.98亿元，同比增长17.37%；年初至三季度末实现营业收入8.38亿元，同比增长10.79%。公司第三季度实现归母净利润1268.14万元，同比增长149.94%；年初至三季度末实现归母净利润2437.80万元，同比增长11.39%，主要系公司在持续优化产品质量、精细产品运营的基础上，持续拓展营销渠道，开拓新兴市场，扩大营收规模、管控经营成本，促进营业利润增长。
　　注重研发及成果转化，进一步强化产品质量、提升用户体验公司以技术和产品创新作为持续成长的核心驱动力，从产品实际需求出发，持续升级技术、迭代产品，注重研发及成果转化，提升产品竞争力。技术方面，公司进一步夯实视频技术底座，持续推行敏捷开发和快速迭代，于桌面端完成WES4.0视频底座的迭代升级，于移动端持续升级AI算法能力。不仅进行了特效框架的改造，研发高级视频编辑功能，完成WEC花字编辑器导出插件模块的重构与优化，完成DirectX和Metal视频渲染管线的研发与适配，新增多种专业调色算法；还实现声音降噪、声音美化、多人齐声等16种音频算法在产品的落地，加大部分AI算法及虚拟人驱动与渲染技术的研发与产品化落地，进一步强化产品质量，提升用户体验。
　　扩充业务布局，发布在线端SaaS轻应用产品Repairit Online产品方面，公司进一步扩充业务布局、提升产品质量，全新发布在线端SaaS轻应用产品Repairit Online和邮件修复产品Repairit for Email；完成PDFelement9.0、EdrawMax在线版12.0、FilmoraGo7.0、MobileTrans4.0等产品的大版本发布及若干产品的新版本迭代。公司在持续重视技术研发、引入精英人才的基础上，加强对研发费用的管控力度，有效控制研发投入节奏，保持研发人员结构相对稳定。截至三季度末，公司研发人员占总人数比例维持约56%，前三季度研发费用率为29.95%。
　　盈利预测与投资建议公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，未来发展空间广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为12.40、15.30、18.45亿元，归母净利润为1.01、1.53、2.04亿元，EPS为0.78、1.18、1.57元/股，对应PE为38.35、25.31、19.00倍。目前，计算机（申万）指数的PETTM为44倍，考虑到数字创意赛道处于高速发展期、公司在产品和营销方面加大投入等因素，维持公司2022年50倍的目标PE，对应的目标价为39.00元。维持“买入”评级。
　　风险提示海外业务发展不及预期的风险；产品创新孵化及推广不及预期的风险；鸿蒙生态推进不及预期的风险；商誉减值的风险。