中泰证券-可转债周报：关注绩优标的~转债公司三季报梳理-221030

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　　三季报业绩分化，整体盈利下滑。截止2022年10月28日，共有398家现存转债发行人披露2022年三季报。营收方面，同比增速为正的公司有265家，占比为66.58%；59.55%的转债发行人的营收增速在0-50%之间，其中中矿、博汇、上22、天壕和高测为营收增速前五。业绩方面，归母净利润同比增速为正的公司有182家，占比为45.73%，其中6.78%的发行人业绩增速低于-100%，30.9%的发行人业绩增速处于0-50%之间，8.04%的发行人业绩增速高于100%，业绩增速集中在-100%至50%区间，汉得、兄弟、美联、博汇和湘佳为归母净利润增速前五。整体来看，2022年前三季度转债发行人业绩持续分化，下跌略多于上涨。
　　环比上半年，转债发行人Q3业绩仍有小幅下跌。受疫情反复影响，多数发行人上半年业绩有所下滑，环比半年报，有20家发行人营收增速由负转正，134家发行人营收持续下滑；从利润端看，125家转债发行人在前三季度扭亏为盈，41家发行人归母净利润增速由负转正；业绩增速下滑的发行人共215家，220家归母净利润为负持续亏损。如果单从三季度来看，则有86家发行人营收增速由负转正，134家发行人营收持续下滑；103家转债发行人三季度扭亏为盈，96家发行人归母净利润增速由负转正；业绩持续下滑的发行人共215家，165家发行人三季度净利润持续亏损。
　　从行业分布来看：计算机、基础化工和石油石化等行业转债发行人2022年前三季度盈利表现优异，归母净利润同比增速分别为963.14%、341.62%和242.12%；建筑材料、传媒和纺织服饰等行业表现较差，同比增速分别为-78.98%、-68.88%、-62.26%。环比上半年，农林牧渔、汽车、通信等行业营收显著改善，同比增速分别提升了12.12pct、9.2pct和4.26pct；计算机、农林牧渔和基础化工等行业盈利较上半年明显改善，净利润增速分别提升了979.5pct、284.42pct、231.73pct。
　　转债策略：2022三季报披露期间，部分行业实现较好的盈利改善与业绩增长，但从整体情况来看，仍不少转债发行人三季报期间盈利水平同比、环比均有所下跌，建议投资者跟随行业发展趋势与政策变动趋势，结合目前转债的价格和估值，选择基本面稳健增长或盈利显著修复的标的，如前三季度业绩表现持续较优的计算机板块（汉得、多伦、天地）；业绩显著改善的农林牧渔（湘佳、禾丰）；前三季度行业景气度不佳，但表现出业绩修复趋势的基础化工（兄弟、美联）等。
　　本周转债市场回顾。本周上证综指和创业板指继续回落。截止10月28日收盘，上证综指下跌4.05%，报收2915.93点；创业板指下跌6.04%，报收2250.51点。分行业板块来看，本周下跌居多。其中计算机和国防军工板块涨幅较大，分别达2.25%和2.23%；食品饮料、农林牧渔、房地产板块下跌较多，分别为-11.97%、-10.07%和-8.16%。本周债券指数均有微弱涨幅，中证全债指数上涨0.14%、中证国债指数上涨0.27%。中证转债指数较上周下跌1.74%，报收399.53点，从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是强联转债、密卫转债、爱迪转债，跌幅前三的分别是大中转债、华统转债、胜蓝转债。本周转债市场成交金额为2686.42亿元，较前一周下降7.66%。本周共有20家公司发布可转债最新进度情况，其中6家公司发布上市公告，1家公司发布发行公告，1家公司可转债发行获证监会受理，12家公司发布可转债发行预案。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。