光大证券-东诚药业-002675-2022年三季报点评：三季度业绩高增长，建设综合性核药大平台-221030

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　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入27.41亿元，同比-1.93%；归母净利润3.30亿元，同比+26.17%；扣非归母净利润3.22亿元，同比+27.93%；经营性净现金流6.06亿元，同比+7.62%；EPS 0.41元。业绩符合市场预期。
　　点评：
　　三季度业绩高增长，核药网络进一步扩展：2022Q1~Q3，公司单季度营业收入8.80/8.85/9.76亿元，同比-1.18%/-5.38%/+0.71%；归母净利润0.55/1.14/1.62亿元，同比-17.90%/+29.25%/+51.22%；扣非归母净利润0.54/1.10/1.59亿元，同比-16.56%/+30.39%/+53.62%。分业务来看，2022Q1~Q3原料药实现收入16.3亿元，同比增长3.29%，主要因肝素钠销售量增加所致；注射用那屈肝素钙实现收入2.95亿元，同比增长3.18%；FDG注射液实现收入2.93亿元，同比增长0.4%；锝标记药物实现收入6445.67万元，同比下滑7.48%，同比下滑主因受疫情影响正常医院诊疗秩序影响；云克注射液实现收入1.68亿元，同比下滑34.09%，同比下滑主因受疫情影响正常医院诊疗秩序和医保对接。2022年10月，公司的重庆核药房与昆明核药房投入运营，核药网络进一步扩展，将在更大的区域内实现产品销售。
　　持续开发新产品，建设综合性核药大平台：2022Q1~Q3，公司研发费用0.99亿元，同比+8.59%。锝[99mTc]替曲膦注射液于2022年9月提交上市申请；用于阿尔茨海默病正电子发射断层扫描（PET）的[18F]APN-1607注射液的III期临床于2022-02-14入组首例受试者；用于前列腺癌患者前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性病灶PET成像的氟[18F]思睿肽注射液于2022-09-27公示I期临床试验方案；氟[18F]纤抑素注射液于2022年10月提交临床试验申请。公司已经在核医药领域完成了产品线初步布局，现有产品覆盖了国内主流核医药品种，同时也通过加强与GE医疗、ImaginAb、新旭生计等公司的合作布局行业前沿的诊断和治疗类核药品种，进一步完善核药产业布局，开拓创新核药的星辰大海，为公司的远期发展奠定坚实的基础。
　　盈利预测、估值与评级：基本维持预测公司2022~2024年归母净利润为3.91/5.03/6.62亿元，同比+158.26%/28.60%/31.44%，现价对应PE为37/29/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：PETCT等设备装机量低于预期；核药房布局建设低于预期；肝素原料药价格波动的风险。