国金证券-紫光国微-002049-特种需求持续景气，龙头地位稳固-221028

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　　业绩简评
　　 10月28日，公司发布2022年三季报。1）前三季度实现营收49.36亿元，同比上升30.26%；归母净利润20.41亿元，同比上升40.03%；扣非归母净利润19.55亿元，同比上升43.89%。2）单Q3，营收20.31亿元，同比上升35.68%；归母净利润8.43亿元，同比上升44.87%；扣非归母净利润8.01亿元，同比上升43.89%。
　　经营分析
　　营收、利润双增，盈利能力持续提升。前三季度毛利率为65.73%，同比上升5.86pct，净利率41.32%，同比上升2.15pct，盈利能力持续增强。销售费用率3.88%，同比下降0.48pct，管理费用率18.62%，同比上升4.99pct，研发费用率15.33%，同比上升5.46 pct。
　　特种集成电路需求旺盛，产品体系丰富。公司2x纳米FPGA系列产品已逐步成为主流产品，新一代更高性能1x纳米FPGA系列产品推进中；高端FPGA量产，中小规模FPGA型号持续完善，在通讯、工控和消费等领域发货快速增长；单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的份额持续提升；微处理器和配套芯片组产品持续推出；高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品进一步推进中。
　　多领域持续拓展，车规级芯片、通信领域稳步发展。车规级安全芯片方面，公司车规级安全芯片方案目前已向部分车企实现小批量供货，持续推进智能车规级芯片方案。通信领域方面，公司SIM卡及银行IC卡海外市场份额持续提升，上半年推出首款双模联网的中国联通5G eSIM，并且持续推进新一代超级SIM芯片进展，有望受益于5G的发展。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2022-24年营收73/96/123亿元，同比增长37%/31%/28%；归母净利润30/42/56亿元，同比增长54%/39%/33%，对应P/E为46/33/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险，间接股东资产重组风险。