安信国际-新能源行业动态分析：2022年前3季度光伏新增装机同比增长28.8%-221026

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　　港股新能源行业跑赢港股大盘。上周香港恒生指数跌2.27%，恒生综指跌1.78%，恒生中国企业指数跌1.99%，中信港股通指数跌1.23%。中信港股通电力设备及新能源指数升0.59%，中信港股通电力及公用事业指数跌0.03%，新能源及电力行业跑赢港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第九位及第十位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。
　　2022年前3季度光伏新增装机同比增长28.8%。10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%，1-9月光伏新增装机52.6GW。前3季度，全国光伏新增装机已超过50GW，Q4迎来光伏新增装机高峰期，国内集中式光伏电站装机需求已经加速，多家新能源发电运营商预期能完成年初装机目标。推荐关注低估值的新能源电场运营商如大唐新能源1798.HK等。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌2.2%，板块主要跟踪公司除新特能源升1.5%外，其余均下跌，跌幅0.88~6.48%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升。多晶硅料，9月供应量环比增长超15%，而四季度产能将继续提升。我们预期多晶硅料产能释放，利好光伏产业链整体供应链提升。而政府方面的协调，预期加速多晶硅料的产量释放及价格回归，全年子版块高景气。光伏玻璃环节，电池片涨价，压缩组件的利润空间，光伏玻璃价格提升难度增加。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能调升，带来光伏玻璃的成本上涨不确定性。我们仍建议关注今年利润率高企的多晶硅料环节龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块升3.6%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于-3.5%~14.4%。其中大唐新能源1798.HK及龙源电力916.HK升幅较大。从部分已公布9月发电量的新能源运营商发电数据来看，9月风资源普遍较好，全年风电发电量增速进一步提升。Q4各电力运营商在持续加速推进新能源新增装机，如果光伏组件价格部分回落，让利下游，对运营商回报率有帮助。可关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK等。
　　新能源材料：锂矿企业陆续发布三季报预告，实现高增速增长。国内锂价四季度以来稳健上行，目前已达到53万元/吨左右的价格。预计四季度下游新能车需求仍然保持高景气，现货锂矿一矿难求，锂价年内仍会维持强势。稀土永磁企业也陆续发布三季度预告，1-9月份金力永磁归母净利润实现90-100%的增长。三季度受稀土价格快速下行影响料行业内企业有一定的存货减值压力，但9月以来稀土价格有所企稳，四季度料在上游价格维稳以及下游变频空调等需求恢复的情况下产能利用率能够有所向好。推荐关注运营稳健的金力永磁6680.HK。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；金力永磁6680.HK
　　风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配