西部证券-中金公司-601995-2022年三季报点评：Q3业绩超预期，投行优势地位稳固-221030

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　　事件：中金公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入193.9亿元，yoy-10.6%；实现归母净利润60.1亿元，yoy-19.3%。22Q3单季实现营业收入/归母净利润分别为72.6亿元/21.7亿元，yoy+0.5%/-11.3%，qoq+2.9%/-0.5%。
　　业绩表现超预期，投行贡献占比提升。前三季度公司实现经纪、投行、资管、信用、自营业务净收入37.3亿元、46.6亿元、10.5亿元、-3.8亿元、71.3亿元，同比-17.5%、+12.7%、+10.6%、+49.5%、-38.4%，收入占比（剔除其他业务收入）为23.0%、28.8%、6.5%、-2.4%、44.1%。公司前三季度年化加权ROE为9.48%，较2021年-5.16pct，期末杠杆率为6.0倍。
　　股债承销规模显著增长，环比明显修复。公司22Q3单季实现投行业务收入19.8亿元，同比增长37.3%，环比增长69.7%，系债券募资金额增长。股权承销方面，前三季度公司IPO募资总额同比下降28.3%至390.4亿元，仅次于中信证券和中信建投，市场份额为8.93%；再融资募资总额为1053.4亿元，同比下降27.9%。债券承销方面，前三季度债券发行金额同比增长25.7%至7114亿元，仅次于中信证券和中信建投，市场份额达8.62%。
　　自营投资承压，财富管理表现稳健。受权益市场波动影响，公司22Q3单季实现自营业务收入20.9亿元，同比下滑38.7%。期末公司金融资产规模为3254亿元，较21年末下降5.5%，前三季度自营年化投资收益率为2.9%，自营投资承压是拖累业绩的主因。公司22Q3单季实现经纪业务收入为11.4亿元，同比减少33.4%；实现资管业务收入为3.5亿元，同比增长7.2%；公司资管板块持续向好，财富管理转型有序推进。
　　投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为90.20/111.49/131.40亿元，yoy-16.3%/+23.6%/+17.9%。当前股价对应2023年PB为1.58倍，处于上市以来的最低点，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险、资本市场改革低于预期、经营及业务风险。