华西证券-中信建投-6066.HK-2022三季报点评：ROE保持上市券商第1，投行优势进一步稳固-221028

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　　事件概要
　　概述：
　　公司发布2022年三季报，前三季度营业收入227.0亿元，同比+10%；经调整的营业收入（减去其他业务成本）为168.5亿元，同比+5%；归母净利润64.4亿元，同比-11%；加权平均ROE为8.71%，同比-2.67pct。单三季度营业收入为82.81亿元，同比比基本持平；归母净利20.6亿元，同比-25%。
　　主要观点:
　　投行业务贡献最大收入增量，自营业务成最大拖累
　　收入结构来看，经纪、投行与自营业务收入占比分别为27%、27%、26%，利息净收入占比11%，资管业务及其他业务占比分别为4%、5%。
　　从增量收入贡献来看，投行实现最大正贡献147%，其他业务、利息净收入贡献分别为72%、46%，自营贡献收入增量的-167%。管理费用增长20%、信用减值由负转正拖累业绩。
　　投行业务收入、市场份额同比均增长
　　投行业务净收入45.7亿元，同比+32%。报告期公司IPO融资规模465.9亿元，市场份额10.7%；股权融资总规模464.1亿元，市场份额10.6%；债务融资主承销规模4060.7亿元，占据行业份额9.26%。
　　自营业务规模提升收益率下降
　　自营业务收入43.1亿元，同比-22%，主要由投资收益率下降导致。期末公司证券投资规模2242亿元，同比+18%，投资收益率为2.04%，同比降0.94pct。
　　经纪业务表现好于市场，资管利息收入均增长经纪业务净收入45.7亿元，同比持平。
　　资管收入7.3亿元，同比+2%；利息收入为17.8亿元，同比+24%。
　　投资建议
　　公司投行优势进一步稳固，显著受益全面注册制改革。投行、财富管理、交易体系行业领先，保证了公司业绩的稳健。因市场环境变化，我们调整公司2022-2024年营收333.3/386.48/413.21亿元至320.54/ 361.02/ 414.60亿元，调整2022-2024年EPS1.39/1.64 /1.73元的预测至1.21/ 1.39/ 1.63元。公司（6066.HK）2022年10月28日股价5.41元人民币（5.92港元，对应汇率为1港元=0.91元人民币）,对应2022/2023/2024年预测利润估值分别为4.47/ 3.90/ 3.31倍PE，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　1）权益市场大幅下跌，券商股票质押业务风险与证券投资业务风险；2）注册制下投行责任加大，投行业务尽责及合规风险；3）交易量大幅萎缩，资本市场改革低于预期的风险。