安信证券-大参林-603233-公司经营持续改善，门店稳步扩张至全国-221030

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　　■事件：2022年10月28日公司发布2022年三季度报告，2022Q1-Q3公司实现营收148.18亿元，同比增长19.93%；实现扣非后归母净利润9.17亿元，同比增长20.70%。
　　■ 2022Q3业绩增长环比改善，疫后经营持续改善
　　收入端，2022Q1-Q3公司实现营收148.18亿元，同比增长19.93%。其中，零售业务和批发业务分别实现营收133.01亿元（+17.79%）和11.19亿元（+55.12%）。利润端，2022Q1-Q3实现扣非后归母净利润9.17亿元，同比增长20.70%。其中，2022Q1、Q2、Q3扣非后归母净利润分别同比增长16.93%、22.70%、25.29%，公司业绩增长环比改善。
　　■门店持续快速扩张，稳步实现门店的全国化布局
　　截止2022Q1-Q3，公司拥有门店9578家（含加盟店1727家），净增门店数达1385家。其中，华南、华东、华中、东北/华北/西北/西南地区分别拥有门店6690家、793家、1152家、943家。2022Q1-Q3华南、华中、华东、东北/华北/西北/西南地区营收分别同比增长10.33%、20.27%、51.63%、153.20%，华南、华中等核心省份稳步扩张，华东/东北/华北/西北/西南等潜力省份快速拓展。
　　■投资建议：预计公司2022年-2024年净利润分别为10.51亿元、12.76亿元、15.52亿元，分别同比增长32.9%、21.3%、21.6%，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：门店扩张不及预期；处方药外流不及预期；行业竞争加剧风险；疫情反复风险。