广发证券-银行业35家A股上市银行三季报综述：盈利增速回升，不良压力下降-221030

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　　核心观点：
　　盈利增速回升。35家A股上市银行合计22Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.8%、0.9%、8.0%，营收和PPOP增速自一季度后呈现逐步放缓态势，随着基数效应减弱，预计四季度走势将有所改善；受益于经济回暖以及过去几年银行对资产质量的持续夯实，减值损失计提同比减少，上市银行归母净利润增速边际加快。板块内部：城商行业绩韧性强，营收和盈利均保持双位数高增长，国有大行和股份行盈利增速年内首次改善，农商行承压。
　　22Q3规模扩张继续加速，8月以来稳增长政策加码，社融增速Q4有望企稳，行业规模扩张有望再提速。22Q3规模增速延续了21Q4以来环比回升的趋势，扩表呈现出明显的政策驱动特征。结构上来看：（1）信贷投放好于同期，以基建、制造业中长期贷款为主，信贷占生息资产比重环比回升，金融投资、同业资产占比回落。（2）存款增速自21Q3以来逐季提升，存款占计息负债比重环比回升，存款活期化水平下降趋势延续，同业负债（含NCD）占比回落。
　　22Q1-3息差环比继续下行但幅度收敛。资产端收益率环比回升，主要是贷款以量补价，结构优化，以稳定收益率；负债端成本率环比上升，主要是定期存款占比提升，抬升整体存款成本。趋势上来看，LPR下调对贷款定价的影响持续显现，Q4贷款定价延续下行趋势，明年下半年生息资产收益率可能企稳；前期降准及存款挂牌利率下调等因素对存款成本的改善将在Q4及明年持续兑现，存款成本有望阶段性小幅改善，整体负债成本保持相对刚性。预计Q4息差边际降幅进一步收窄，存款成本改善对稳定息差的作用更显著，企稳预计在23年下半年。
　　Q3不良暴露和处置力度减轻，信用成本同比环比均下降。上市银行整体不良率环比下降1BP，国有大行、股份行、城商行环比均微降，农商行环比微升。Q3不良核销转出额同比大幅下降28%，22Q1-3不良生成率0.88%，同比环比均下降。22Q1-3信用成本1.11%，同比环比均下降。总体来看，Q3风险释放压力有所减轻。预计Q2是今年风险暴露高点，Q4将延续Q3的放缓态势。
　　投资建议：年内来看，随着经济回暖，实体融资需求改善，预计规模增速总体稳定，资产结构继续向贷款倾斜，息差下行节奏边际放缓，非息收入走势趋稳；同时随着实体盈利能力修复，银行体系不良生成和信用成本将延续Q3的放缓态势，拨备节约将继续对盈利增长形成正向贡献。综合来看，预计全年上市银行营收增速低位改善，盈利增速保持近年来高位，继续看好银行板块超额收益行情。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；（2）疫情持续时间超预期；（3）存款竞争加剧；（4）政策调控超预期。