方正证券-医药行业周报：政策回暖驱动板块估值修复，积极布局仿制药、中药等估值底部资产-221029

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　　本周医药生物板块收益率为-3.07%，板块相对沪深300收益率为+2.32%，在31个一级子行业指数中排名第7。6个子板块中，中药涨幅最大，上涨0.59%（相对沪深300收益率为+5.97%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅5.40%（相对沪深300收益率为-0.02%）。
　　◆近一个月医药生物板块收益率为+7.53%，板块相对沪深300收益率为+15.03%，在31个一级子行业指数中排名第2。子板块中，中药月涨幅最大，上涨11.96%（相对沪深300收益率为+19.47%）；涨幅最小的为医疗服务，上涨2.04%（相对沪深300收益率为+9.55%）。
　　◆ 10月26日，河北省医用药品器械集采中心印发《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》拟组织开展人工骨填充材料等20种医用耗材集中带量采购，其中包括角膜塑形用硬性透气接触镜(OK镜)。由于价格较高，国内OK镜渗透率偏低，我们认为集采一定程度上可以降低OK镜的使用门槛，增加更迭频率，提升国内OK镜渗透率。集采之下，渠道商的利润空间将被压缩，具有较强品牌力和市场拓展能力的龙头厂商，将更快地适应集采下商业模式的转变，提升市占率。与此同时，OK镜集采也将促使终端医疗机构转变运营模式，以更优质的服务和更完善的近视防控解决方案吸引消费者。
　　◆ 10月26日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》，以指导企业规范研发人乳头瘤病毒（HPV）疫苗，加快相关产品上市。该指导原则适用于拟在中国上市注册、以HPV主要衣壳蛋白L1组装为VLP的预防用疫苗，不适用于治疗性HPV疫苗，该文件指出无论第一代疫苗还是迭代疫苗将以病理学改变为主要终点。该文件的出台有望推动国产HPV疫苗上市进程。
　　◆当前短期建议布局有估值修复行情或悲观预期修复的细分板块，我们筛选了以下认为估值依然在底部或业绩拐点在2023年，有望高增长的标的：
　　1）仿制药集采见底后悲观预期修复：科伦药业、恩华药业、京新药业等已经率先启动，联邦制药、通化东宝、一品红、丽珠集团、健康元、东阳光药、人福医药等依然估值在底部。2）IVD集采悲观预期修复:安图生物、新产业等龙头已经率先获得资金追捧、万孚生物、九强生物、迪瑞医疗等估值还在底部。3）原料药毛利率逐步恢复业绩拐点初显：普洛药业、金城医药、健友股份、海普瑞、天宇股份等。4）二线药房当前估值依然偏低，2023年为业绩拐点：健之佳、一心堂明年将是业绩拐点，增长加速。5）中药配方颗粒试点结束全面铺开、量价齐升下市场渗透率提升，2023年为业绩拐点：红日药业、中国中药。
　　◆考虑生物医药板块（SW）当期PE估值为22.72倍，依然处于历史底部区域，估值性价比突出，中长期考虑布局进口替代、创新药械上量、消费医疗三个方向：
　　一、卡脖子技术受益于政策推动，进口替代加速：1）医疗新基建带动器械设备需求高景气，同时卡脖子技术进口替代助力国产高端医疗设备上量，关注迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、新华医疗。2）IVD化学发光免疫因安徽集采事件引发高等级医院市场进口替代加速+海外市场拓展加速，关注新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙。3）生命科学研发实验室，关注诺禾致源，洁特生物等。
　　二、消费健康需求稳步提升：1）药品网售新规出台，线上线下监管趋同，规范药店新零售业态的升级转型，看好龙头连锁药房企业规模效应凸显，行业集中度不断提升，板块价值修复，关注大参林、老百姓、一心堂、健之佳；2）品牌OTC行业集中度提升，华润三九、葵花药业；3）家用器械产品丰富、产品品质及品牌力大幅提升，关注鱼跃医疗；4）生长激素渗透率依然有较大提升空间，关注长春高新、安科生物；5）二类疫苗重点品种上量，关注智飞生物、康泰生物、康希诺。
　　三、创新升级初显成效，创新产品临床上量：1）创新药重磅品种商业化上量，关注信达生物、先声药业、荣昌生物；2）合成生物学受益于基因编辑及基因测序技术，加速技术升级及对原有化工合成路径的替代，关注有望产业化落地及商业化的潜力产品，金城医药。
　　关注标的：迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、新华医疗、新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙、九强生物、迪瑞医疗、振德医疗、诺禾致源，洁特生物、普洛药业、金城医药、健友股份、海普瑞、先声药业、信达生物、荣昌生物、鱼跃医疗、华润三九、葵花药业、一品红、科伦药业、健康元、人福医药、九典制药、联邦制药、通化东宝、东阳光药、山河药辅、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、中国中药、红日药业、金域医学、迪安诊断、凯普生物、智飞生物、康泰生物、康希诺、长春高新（排名不分先后）。
　　◆风险提示：政府集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期；疫情反复影响药品终端销售。