广发证券-雅克科技-002409-22Q3盈利能力恢复明显，LNG保温材料有望放量-221030

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　　公司发布2022年三季报，Q3盈利能力恢复明显。2022Q1-Q3公司实现营收31.67亿元，同比+17.63%；实现归母净利润4.63亿元，同比+18.88%；基本每股收益0.97元/股。单季度看，22Q3公司实现营收11.08亿元，同比+24.67%，环比+1.35%；实现归母净利润1.82亿元，同比+23.21%，环比+36.90%；实现毛利率34.80%，环比+6.87pct，实现净利率16.98%，环比+4.17pct，盈利能力恢复明显。
　　多个项目放量在即，LNG保温板材获大订单。集成电路封装材料、光刻胶及配套试剂国产化项目预计22年12月前陆续完工，电子特气项目已完工。此外，雅克华飞正推进建设3.9万吨半导体核心材料项目。
　　9月14日，公司子公司斯洋国际获得LNG板材的销售合同，交易价格20.66亿元，买方将支付50%预付款，剩余款项预计23-27年逐年确认收入，公司作为国内唯一的LNG保温板材供应商，业绩确定性较强。
　　客户范围不断拓宽，半导体国产化进程加快。前驱体材料方面，公司客户包括镁光、海力士、台积电、长江存储等芯片制造知名企业；光刻胶方面，公司客户包括三星电子、LGDisplay、京东方、惠科等知名面板厂商，并有多款光刻胶产品正在多家客户进行导入测试；电子特气方面，公司四氟化碳客户包括三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方，六氟化硫业务下半年即将放量；硅微粉方面，公司主要客户包括住友电木、日立化成等国际厂商。LNG保温材料方面，公司完成两家造船公司订单，GBS02项目已交付，并与多家企业签署LNG保温材料合同；阻燃剂方面，与圣奥化学关于阻燃剂业务的出售事项正在推进。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年公司EPS分别为1.34/1.79/2.27元/股，参考可比公司2022年PE估值，给予2022年业绩55倍PE估值水平，对应的合理价值73.44元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。募投项目不及预期；原材料价格大幅增长；客户集中风险。