广发证券-广电计量-002967-业绩不及预期，看好公司长期经营改善-221030

《广发证券-广电计量-002967-业绩不及预期，看好公司长期经营改善-221030（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-广电计量-002967-业绩不及预期，看好公司长期经营改善-221030（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　22Q3业绩不及预期。公司发布三季报，前三季度收入16.6亿元，同比增长19.1%；归母净利润7509万元，同比增长74.9%。其中22Q3收入6.65亿元，同比增长16.9%；归母净利润5603万元，同比下降9.9%，业绩不及预期；22Q3毛利率40.0%，销售净利率8.2%，同比环比均有下降。
　　疫情导致收入不及预期，成本端压力较大。公司食品、环保、计量、环境可靠性等领域收入平稳增长，但由于采样受疫情影响较大，导致收入未达预期；环保检测及食品检测盈利能力依旧承压。22Q3管理费用同比增长12.3%，销售费用同比上升44.5%，成本端压力上升。
　　看好长期经营改善：(1)订单优化策略下长期利润中枢有望提升。公司持续优化环境和食品板块客户结构，提升企业客户占比并新增附加值较高的咨询类业务。(2)公司未来重点布局高景气赛道汽车和通信板块，未来有望持续贡献收入增量。汽车检测受益于新能源汽车需求增长高景气，公司已布局车规芯片、汽车软件等核心部件测试。通信行业中集成电路和元器件受益于下游行业景气，增速较高。(3)根据公司9月30日公告，广电计量与中国中车等4家单位合资设立青岛高速列车技术创新中心有限公司，公司有望建立轨道交通计量检测领域的技术壁垒和品牌影响力，提升计量业务板块在轨道交通行业领域的业绩。
　　投资建议：我们预测公司22-24年归母净利润分别为2.3/3.5/4.7亿元，EPS为0.40/0.61/0.82元/股。参考可比公司估值，考虑到公司未来业绩增速高于可比公司，合理估值23年40xPE，对应合理价值24.51元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：公信力受不利事件影响的风险，市场竞争加剧的风险，骨干员工流失的风险，宏观经济大幅波动对于需求的影响。