方正证券-石油化工行业周报：中海油服获140亿中东大单，欧洲天然气现货跌至负值-221028

《方正证券-石油化工行业周报：中海油服获140亿中东大单，欧洲天然气现货跌至负值-221028（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-石油化工行业周报：中海油服获140亿中东大单，欧洲天然气现货跌至负值-221028（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一、石油化工行业投资观点
　　近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化领先大盘。本周SW石油石化跌幅为-4.40%，领先沪深300指数0.99pct。截至10月27日，WTI原油期货价89.08美元/桶，周环比上涨5.4%；布伦特原油期货价96.96美元/桶，周环比上涨5.0%。
　　成品油价格维持高位。根据wind数据，2022年二季度以来，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增长+102.6%/+99.3%/+79.7%，环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利润高位。供给端，俄乌冲突影响欧洲成品油供应，美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升，中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨，但相较去年第一批配额下降40.7%，国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端，中国经济逐渐恢复，东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。
　　我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。
　　国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。
　　二、本周重点公司更新
　　1、恒力石化：10月22日，恒力石化控股股东恒力集团根据《恒力集团有限公司非公开发行2021年可交换公司债券募集说明书》约定的维持担保比例和追加担保机制，已将其持有的本公司155,000,000股股份（约占公司总股本的2.20%）划入“恒力集团-西南证券-21恒力E1担保及信托财产专户”，用于对债券持有人交换股份和本次可交换债券本息偿付提供补充担保。
　　2、东方盛虹：10月25日，东方盛虹原定于2022年10月25日披露《2022年第三季度报告》，为保证财务数据的准确性，根据公司工作需要，经向深圳证券交易所申请，延期至2022年10月29日披露《2022年第三季度报告》。
　　3、恒逸石化：10月26日，恒逸石化发布股份回购完成暨股份变动的公告。本次回购方案于2021年11月4日首次以集中竞价方式实施，截至2022年10月26日，本次股份回购完成。公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数63,703,752股，占公司总股本的1.74%，购买股份的最高成交价为11.87元/股，最低成交价为7.18元/股，支付的回购总金额为623,597,540.23 （不含佣金、过户费等交易费用）。
　　4、桐昆股份：10月22日，桐昆股份发布2022年第一期超短期融资券到期兑付的公告。2022年1月21日，公司在全国银行间市场发行了2022年第一期超短期融资券，发行总额为3亿元人民币。2022年10月21日，公司兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币306,169,315.07元。
　　5、茂化实华：10月26日，茂化实华发布公告，公司第十一届董事会第十一次临时会议议审议通过了《关于选举公司副董事长的议案》、《关于聘任公司总经理的议案》和《关于聘任公司财务总监的议案》，选举公司董事宋卫普先生担任公司第十一届董事会副董事长，聘任辜嘉杰先生为公司总经理，聘任廖显纲先生为公司财务总监，任期自本次会议通过之日起至本届董事会届满之日止。在此之前，宋卫普先生已申请辞去公司总经理职务，辜嘉杰先生已申请辞去常务副总经理兼财务总监职务。
　　6、中海油服：10月24日，中海油田服务股份有限公司董事会发布公告称，近期海外市场取得重大突破，公司与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币140亿元。这标志着公司与国际石油公司在油气田勘探开发各领域的深化合作进入新阶段，也标志着公司国际化运营管理能力和服务质量被国际一流石油公司全面认可。项目实施后，中海油服在中东地区的海外业务服务将形成“全方位融入阿拉伯湾、全方位缔结共同体、全方位推进高质量发展”的新市场格局。
　　三、本周重点行业更新
　　1、石油化工产品更新
　　原油，截至10月27日，WTI原油期货价89.08美元/桶，周环比上涨5.4%；布伦特原油期货价96.96美元/桶，周环比上涨5.0%。供给端，美国释放战略库存与OPEC减产的影响仍在持续。周三，美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至10月21日当周，美国原油出口创纪录高位，增加99.10万桶至512.90万桶/日，加剧美国国内供应紧张。同时，俄乌交锋中的“脏弹”问题与美国核弹部署新动向或使局势升温，加剧市场供应担忧。需求端，经济衰退的担忧难以缓解，但疲软的美国经济数据使市场预期美联储将放缓加息步伐，美元指数大幅下跌，助推原油需求增长。库存端，EIA周三公布的数据显示，截至10月21日当周，美国除去战略储备的商业原油库存增加258.80万桶，预期增加102.90万桶；精炼油库存增加17万桶，预期减少113.80万桶。然而，当周美国汽油库存减少147.80万桶，预期减少80.50万桶；战略石油储备（SPR）库存减少341.70万桶至4.02亿桶，为1984年5月25日当周以来最低。短期看，原油市场的宏观压力减弱，同时美国原油库存总量与汽油库存减少，加之石油出口增加，加剧国内供应紧张。在地缘政治局势等因素的综合影响下，预计下周国际原油价格将震荡小涨。
　　PX，根据金联创，截至10月27日，PX价格为8850元/吨，周环比下降4.8%。供给端，截止至本周四，国内PX市场开工在77.87%，辽阳石化故障10.27日停机。需求端，下游PTA市场偏暖运行PTA整体负荷稳至73.47%。同时国内聚酯市场低迷，企业降负荷，对PX支撑不强，对上游支撑走弱。短期看，原油价格持续上涨，成本面有支撑，但聚酯市场低迷，企业降负荷，对PX支撑不强，PX加工费反弹困难，预计PX市场震荡运行。
　　PTA，根据金联创，截至10月27日，PTA价格为5835元/吨，周环比下降4.0%。供给端，截至10月27日，PTA市场开工在73.47%，PTA产能基数6989万吨。然而后续随着疫情影响的结束，预计供给将有显著提升，因此PTA市场供应端表现偏空。需求端，聚酯需求量为行业维度数据，反应聚酯工厂对PTA原料的需求情况。虽然近期PTA开工有缩下滑，但下游聚酯需求较为寡淡，工厂库存较高，对原料的需求难以提升。短期看，供应有减、需求暂稳，供需环比有改善或抑制短期下跌幅度，但供需预期走弱大趋势难改。
　　涤纶长丝，截至10月27日，本周POY150D/FDY150D/DTY150D的市场主谈价格分别为7950元/吨、8450元/吨、9100元/吨，周环比不变。供给端，本周长丝无装置变动，企业通过扩大出口来缓解国内供应压力。需求端，油价周四上涨超过1美元，延续了前一天近3%的涨势，因为对美国原油出口创纪录的乐观情绪和经济衰退担忧减弱的迹象盖过了对中国需求疲软的担忧，但环比来看终端需求仍不振，涤纶长丝出口量连续三个月下滑。短期看，原油涨至三周高位，但终端需求不佳，市场观望心态明显，预计今日涤纶长丝将呈现窄幅调整态势，关注后期聚酯原料走势及产销数据变化。
　　涤纶短纤，截至10月27日，涤纶短纤周平均价格为7625元/吨，环比下降1.3%。供给端，本周国内涤纶短纤产量预计在12.39万吨左右，较上周总量持平。短纤产能利用率在78.19%；现货偏紧局面或逐步缓解。需求端，原油上涨对市场形成一定支撑，但传统淡季即将到来，下游订单偏弱，预计需求维持较低水平。短期看，近日市场跌幅较大，但原油继续上涨对成本形成一定支撑，叠加短纤现货依旧偏紧，预计短纤价格或暂时稳定。
　　乙二醇，截至10月27日，本周国内乙二醇价格3855元/吨，周环比下降4.1%。供给端，本周乙二醇产能利用率在52.61%附近，部分装置降负。乙二醇企业平均开工率约为54.03%，其中乙烯制开工负荷约为63.88%，合成气制开工负荷约为36.52%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷窄幅下调，终端行业负荷在六成附近维持。终端订单不佳，聚酯综合产能利用率调整至82.37%。短期看，供需维持紧平衡，港口库存维持高库存，国际油价持续反弹。
　　2、天然气、煤炭产品更新
　　天然气，根据英为财经，截至本周四（10月27日）荷兰TTF即月交付的天然气期货价结算价为107.00欧元/兆瓦时，周环比下跌18.83%；纽交所天然气期货价结算价为6.114美元/兆瓦时，周环比上涨4.51%。供给端，根据欧洲天然气基础设施协会(GIE)的数据，截至10月24日本周一，欧盟整体天然气储气率为93.61%，库存相对充足。由于欧洲天然气接收终端设施不足、再气化及转运能力有限，部分液化天然气（LNG）运输船在接收港口继续出现拥堵，导致现货价格跌至-15.78欧元/兆瓦时，LNG供应气量已经达到基础设施上限。此外，欧洲成员国能源部长25日在卢森堡举行会议，支持联合采购135亿立方米天然气，这说明欧洲天然气的供给量将会继续增加以应对可能的能源紧缺。需求端，首先，欧洲近期风力发电量一直居于高位，同时由于节能措施继续施行和此前天然气价格不断攀升对高耗能行业造成冲击，迫使欧洲部分能源密集型企业对天然气需求下降。其次，天气预报显示，未来两周欧洲天气将继续保持温和，这将持续降低天然气储备消耗的速度。综合来看，欧洲天然气的需求仍处在下降阶段。短期看，欧洲天然气价格在供强需弱的背景下仍以震荡偏弱为主，预计下周将继续下跌。
　　动力煤，本周国内动力煤价格主稳运行，全国动力煤均价10月27日为1076元/吨，环比上周持平。根据卓创资讯&百川盈孚，供给端，大会结束后，主产地煤矿开工情况有逐步好转的预期，煤炭供应水平有所回升，疫情形势有所好转。库存端，受主产地疫情防控影响，铁路运力周转下滑，港口调入量减少，库存维持低位，下游观望情绪较浓，采购拉运节奏有所放缓。需求端，电力用煤：随着国内气温下行，终端电厂负荷低位，多数电厂受市场煤价高位影响，采购积极性较低，依靠长协缓慢补库；非电力用煤：随着“金九银十”接近尾声，水泥方面冬春季错峰生产，水泥用煤需求将逐步转淡。非电终端受疫情防控、环保限产及行业利润问题等因素限制，对高价接受程度有限。进口端，国内电厂库存多处于安全水平，拉运长协煤缓慢累库，进口煤采购积极性一般。成交量有限，整体氛围冷清。短期看，预计短期产区价格走势偏稳，港口现货稳中偏强运行。目前煤炭价格偏高，后期政策调控风险将增大。
　　风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。