西部证券-金博股份-688598-2022年三季报点评：碳碳复合材料隐形冠军，22Q3业绩符合预期-221030

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　　事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收11.47亿元，同比+29.13%，实现归母净利润4.97亿元，同比+48.54%。其中，22Q3公司实现营收3.00亿元，同比-20.15%，环比-24.25%，实现归母净利润1.29亿元，同比-1.27%，环比-22.10%。业绩符合预期。
　　22Q3盈利承压，研发费用持续提升。22Q3受高温少雨天气影响，公司所在地电力供应偏紧，新扩产能上量较慢，盈利能力有所影响。其中，22Q3公司毛利率达43.68%，同比-11.40pct，环比-7.59pct。同时，公司仍注重技术研发，22年前三季度研发费用达0.99亿元，同比+108.84%。
　　光伏碳碳复合热场龙头，扩产进度稳步推进。22Q3公司虽受电力影响整体新扩产能投产较慢，但随着此前定增扩产项目募集资金完成，1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能项目有望逐步推进，预计公司22年光伏碳碳复合热场产能有望达2500吨以上，龙头地位稳固。
　　22Q3常温碳陶刹车盘稳步推进，有望提振未来业绩。截至22Q3，公司已与国内多家主机厂商签订了定点的开发合作协议，预计22年公司将具备10万盘碳陶刹车盘产能，未来将形成30~50万盘供应能力。
　　碳基新材料为基，业务线持续扩张。截至22Q3，锂电方面，公司追加不超过23亿元用于年产9万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目。碳纸方面，公司正在建设连续式卷状碳纸原纸制备的生产线，预计2023年建成年产30万平米碳纸产能，2025年年产100万平米碳纸产能，有望提升未来业绩。
　　投资建议：我们预计公司22-24年归母净利润分别为6.80/8.69/11.52亿元，同比+35.7%/+27.9%/+32.6%，对应EPS为7.23/9.24/12.25元。维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏新增装机量不及预期、新业务拓展不及预期、原料价格波动