华安证券-虹软科技-688088-研发投入持续加大，智能汽车业务初步兑现-221028

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　　事件概况
　　虹软科技于10月28日发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入3.91亿元，同比下降12.49%，实现归母净利润0.53亿元，同比下降56.47%，扣非归母净利润0.11亿元，同比下降88.82%。
　　短期业绩承压，智能车业绩位于释放前夕
　　收入端，2022年公司实现营业收入3.91亿元，同比下降12%；第三季度公司实现营业收入1.29亿元，同比下降11.91%。1）公司移动智能终端视觉解决方案业务实现营业收入3.50亿元，同比下降15.94%。2）智能驾驶视觉解决方案整体实现营业收入0.30亿元，同比增加0.13亿元，其中前装实现营业收入0.09亿元。
　　利润端，2022年前三季度公司实现归母净利润0.53亿元，同比下降56%；第三季度实现归母净利润0.025亿元，同比下降107%。主要系：1）公司智能驾驶相关业务占比同比上升约3pct，毛利率下降2.95pct；2）公司结合智能驾驶业务发展路径，加大人才招聘，职工薪酬等相关支出增加，前三季度公司研发费用率达51%，同比上升5.6pct，销售费用率同比上升3.4pct。
　　研发投入保障技术优势，前装定点项目持续增加
　　2022前三季度公司持续深化智能驾驶视觉解决方案的发展方向，一方面持续加大研发投入，招聘智能座舱相关人才，2022年前三季度公司研发费用率达51%，同比上升5.6pct加快智能驾驶前装布局；另一方面，继续深化与主机厂商和Tier 1的合作。2022年三季度，公司新增与奇瑞、长城（海外车型）、理想、长安、岚图、沃尔沃（全球车型定点项目）、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。截至目前，东风岚图、长城、上汽乘用车、长安、理想项目的部分车型量产出货。搭载了公司车载视觉解决方案的哪吒S、理想L8、长安新能源深蓝SL03已经对外发布。。从产品技术来看，公司产品已经覆盖DMS、OMS、Face ID、TOF手势、AVM等多种舱内、外算法。
　　投资建议
　　公司以视觉AI算法为核心，深耕智能手机摄像技术，围绕手机拓展屏下业务。通过技术外延切入智能汽车赛道，已经确定数十家品牌前装定点。我们预计公司2022-2024年实现收入5.6/6.8/8.8亿元，同比增长-3%/22%/30%；实现归母净利润1.3/1.9/2.5亿元，同比增长-6%/41%/37%，维持“增持”评级。