招商证券-成都银行-601838-盈利高增，资产质量优异-221029

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　　2022年10月28日晚，成都银行披露3Q22业绩。3Q22实现营业收入152.46亿元，YoY+16.07%；归母净利润67.52亿元，YoY+31.60%；年化加权平均ROE为18.51%。截至2022年9月末，资产规模突破9,000亿元，达到9,075.43亿元，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率498.18%。
　　1、盈利高增，ROE上升盈利增速保持高位，达31.60%。3Q22营收增速为16.07%，增速较1H22略降0.95个百分点；归母净利润增速为31.60%，较1H22提升0.08个百分点。
　　成都银行盈利增速有所提升，营收增速保持高位。
　　ROE上升。3Q22年化加权平均净资产收益率为18.51%，同比增长2.21个百分点, ROE处于上升通道，盈利能力较强。
　　2、信贷增速31.6%，息差小幅回升信贷和资产增速保持高位。22Q3成都银行资产规模同比增速为21.6%，环比增速为1.52%；贷款规模同比增速为31.6%，环比增速为2.87%。22Q3公司总资产规模突破9,000亿元。
　　测算息差回升。测算3Q22净息差为2.09%，较1H22提升2BP，较21年下降4BP，息差有所回升。
　　3、中收增长强劲，托管业务有望成为新增长点3Q22手续费及佣金业务净收入同比大增44.78%。根据公司公告，2022年8月，成都银行证券投资基金托管资格已获证监会核准。此次成功获批该资格开启了成都银行中间业务发展的新篇章，托管业务有望成为中收新增长点。
　　4、资产质量优异，资本充足率大幅提升
　　资产质量表现处于行业优异水平。22Q3不良贷款率0.81%，较22H1下降2BP；关注贷款率0.42%，较22H1下降8BP；拨备覆盖率为498.18%，较22H1大幅提升23.74个百分点；拨贷比4.03%，较22H1上升9BP。
　　资本充足率上升。22Q3核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.40%/9.37%/12.25%，分别较22H1上升0.26/0.22/0.16个百分点。转股后成都银行资本充足率大幅上升，风险抵补能力增强。
　　投资建议：成都银行深耕成渝经济圈，经营区域较好；信贷持续高增，资产质量持续改善，已处于行业优异水平；业绩靓丽，延续高速增长态势；可转债转股可期，补充资本金支撑业务发展。我们给与其1.2倍22年PB目标估值，对应股价17.26元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。