华西证券-科大讯飞-002230-高教IT成长空间打开，教育新基建领军者持续受益-221028

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　　事件概述
　　公司发布2022年三季报，报告期内公司实现营收126.61亿元，同比增长16.5%；归母净利润4.2亿元，同比下降42.34%，主要系公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少3.38亿元所致；扣非净利润4.27亿元，同比下降17.04%。公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长26.84%至128.25亿元，印证公司业务持续高景气。
　　2022年三季度，公司实现营收46.38亿元，同比增长1.95%；归母净利润1.42亿元，同比下滑54.17%；扣非净利润1.48亿元，同比下滑51.54%。
　　分析判断:
　　贴息贷款政策打开高教IT成长空间，教育新基建领军者将持续受益。
　　9月，国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，包括高校、职业院校和实训基地等。10月21日，公司在投资者互动平台表示，公司高教业务已形成扎实布局与良好应用，相关政策为公司相关业务发展进一步带来良好机遇。今年以来已中标包括洛阳理工学院智慧教室一期2492万元以及北京语言大学智慧教学云平台、三亚崖州湾科技城公共教学区智慧教室等500万元以上的项目。今年以来，科大讯飞参与的贴息贷款类高校（含本科、高职、中职）智慧教学类申报项目数量快速增长，目前已经达到150个。我们认为，未来随着更多申报项目陆续落地，公司作为教育新基建领军者将持续受益。
　　持续构建AI生态，推出首位虚拟歌手，探索人工智能技术服务情感需求。
　　公司持续构建AI开发者生态、探索技术生态全方位布局。截止2022年9月，讯飞开放平台开发者数量同比增长47%超过353万名，即过去一年平均每月新增1万实名认证的开发者；讯飞开放平台应用数量同比增长25%超过154万个，新增应用中工业和企业数字化转型应用占比60%。
　　9月19日，公司在投资者互动平台表示，公司将有序推出工业四足机器人、机器宠物、外骨骼机器人、家庭服务机器人,目前公司已为3.1万机器人开发者提供智能语音及人工智能技术，占国内机器人创业团队的80%以上。
　　此外，公司在利用AI技术帮助更多企业减负增效的基础上，也在积极探索将人工智能技术用于服务情感需求。9月23日，公司在其官方公众号上发布了首位虚拟歌手——Luya，并且同步发布了出道曲《迷雾之中的微光》，登上QQ音乐热歌榜TOP17。Luya具有由AI创造的独特“xvocal”音色。今年开学季，作为成长型偶像定位的Luya也正式进入上海音乐学院“音乐工程系·讯飞音乐联合研发中心”。
　　持续回购彰显长期发展信心。
　　 7月3日，公司发布公告，计划在未来12个月内以不超过58.6元/股的价格回购5至10亿元公司股票，用于股权激励或员工持股计划。截至2022年9月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份1715万股，占公司总股本的0.74%，成交价在33.04元/股-44.6元/股，已使用资金总额为7.09512亿元。
　　投资建议
　　由于疫情扰动，我们调整了盈利预测，我们预计2022-2024年公司实现营收213/279/370亿元（原预测254.18/345.34/463.52亿元），同比增长23%/34%/33%；实现归母净利润17.71/23.21/29.67亿元（原预测21.05/28.66/37.08亿元），同比增长20%/34%/29%；EPS分别为0.76/1/1.28元（原预测0.91/1.23/1.59元），对应2022年10月28日收盘价33.95元，2022-2024年PE分别为45X/34X/27X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　支持政策落地不及预期、公司利润兑现不及预期、新兴AI厂商加速进入，竞争加剧、市场系统性风险。