山西证券-东瑞股份-001201-3季报扭亏为盈-221029

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　　公司披露2022年3季报。公司2022年前3季度实现营业收入807.24百万元，同比下滑3.81%，归属净利润4.95百万元，同比下滑97.91%，EPS为0.02元，加权平均ROE为0.16%，同比下滑10.19个百分点。其中，2022年Q3实现营业收入346.12百万元，同比增长87.55%，归属净利润64.04百万元，Q3单季度归属净利润环比扭亏为盈、同比大幅增长。
　　公司2022年前3季度生猪出栏量36.41万头，同比去年同期的25.11万头，增长约45%，商品猪销售均价22.37元/公斤，实现销售收入7.6亿元，同比增长1.33%。受饲料原材料涨价影响，公司Q3单季度完全养殖成本略有上升，大约为18.4元/公斤。进入3季度，随着猪价的进一步回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元/头和-78元/头大幅回升至Q3的577元/头和731元/头。受益于国内生猪价格的回升，公司生猪养殖业务Q3环比Q2大幅改善。公司目前存栏母猪约为5.3万头，其中能繁母猪4.1万头，后备母猪1.2万头。
　　展望四季度，在国内肉类消费旺季需求的带动下，预计国内生猪价格有望保持高位运行，公司Q4有望延续良好盈利态势。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年归母公司净利润分别为0.55/2.58/8.07亿元，对应EPS分别为0.26/1.21/3.79元，PE为114/24/8倍，目前股价对应2022年PB为2倍，维持“增持-B”评级。
　　风险提示
　　畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。