华鑫证券-日辰股份-603755-公司事件点评报告：业绩短期承压，四季度望改善-221029

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　　事件
　　日辰股份发布公告：2022Q1-3实现营收2.3亿元（-2.9%），归母净利润0.4亿元（-26.7%）
　　投资要点
　　▌费用支出提升，业绩略有承压
　　2022Q3营收0.9亿元（-6.9%），主要系疫情影响餐饮消费；归母净利润0.2亿元（-29.5%），主要系原材料成本上涨和产品结构变化以及股票期权费用计提。2022Q1-3毛利率39.8%（-3.6pct），2022Q3毛利率40.7%（-1.5%），主要系原材料成本上涨以及渠道结构变化，毛利率环比提升；2022Q1-3净利率17.8%（-5.8%），2022Q3净利率18.1%（-5.8%）。销售费用率/管理费用率/财务费用率6.8%/13.0%/0.3%，同比+0.8/+3.2/+2.7pct，管理费用率提高系股份支付费用，财务费用率提高系结构性存款收益计提科目调整。
　　▌定制和经销渠道增长显著，经销商数量稳步增长2022Q3：酱汁类/粉体类/添加剂营收6769/1977/76万元，同比-5%/-11%/-53%。华北/华东/华中/东北/华南营收1800/6033/314/357/254万元，同比+12%/-10%/+9%/-31%/+2%。餐饮/食品加工/定制/商超/电商/经销营收3726/3318/1321/46/17/395万元，同比-9%/-18%/+17%/-2%/-51%/+168%。Q3净增23家经销商至89家。
　　▌盈利预测
　　公司业绩受疫情影响，短期承压，但不改长期价值，随着疫情缓解我们认为公司具备中长期布局价值。暂不考虑增发影响，略调整2022-2024年EPS为0.74/1.05/1.36元（前值为0.84/1.13/1.47元），当前股价对应PE分别为45/32/24倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、增发不及预期等。