浙商证券-上海机场-600009-22Q3业绩点评：Q3取得免税租金收入0.97亿元，亏损同比扩大0.7亿元-221028

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　　投资要点
　　生产经营数据：Q3起降架次同比-28%、旅客吞吐量同比-39%
　　旅客吞吐量：22Q3上海机场旅客吞吐量约916万人次，同比-39%，主要因为我国局部地区疫情持续反复，计划航班取消率较高，且民航旅客出行需求大幅下降。其中：1）浦东机场：旅客吞吐量425万人次，同比-41%；其中，国内航线旅客吞吐量394万人次，同比-42%；国际及地区旅客吞吐量约31万人次，同比-38%。
　　2）虹桥机场：旅客吞吐量491万人次，同比-37%，均为国内航线旅客。
　　起降架次：22Q3，上海机场（含浦东、虹桥）起降架次合计约9.6万架次，同比下降28%。
　　货邮吞吐量：22Q3，上海机场（含浦东、虹桥）货邮吞吐量约86万吨，同比下降14%。
　　2022年三季度业绩：免税租金收入0.97亿元；亏损同比扩大0.7亿元22Q3，公司实现营业收入16.0亿元/-19%，归母净利润-5.8亿元，亏损同比扩大0.7亿元；扣非归母净利润约-6.7亿元，亏损同比扩大约1.6亿元。
　　22Q1-3，公司实现营业收入41.3亿元/-32%，营业成本64.7亿元/-10%，管理费用约3.5亿元/+12%，归母净利润-21.0亿元，亏损同比扩大10.3亿元。
　　免税收入：22Q3免税租金收入0.97亿元，国际及地区旅客吞吐量31万人次，根据免税补充协议中的租金计算公式，对应“面积调节系数
　　客流调节系数”的值为2.31。22Q1-3，公司合计取得免税租金收入2.36亿元。
　　投资建议
　　香港入境隔离时间调整为“0+3”，我国后续出行有望放松，出行需求恢复可期。
　　一旦国际客流恢复，我们认为公司的议价权与免税弹性亦将恢复。我们预计公司22-24年归母净利润分别为-26.3、30.0、70.1亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情恢复不及预期，需求不及预期等。