西部证券-新经典-603096-2022年三季报点评：图书发行业务迎来修复，关注电商购物节动销-221029

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　　事件：新经典发布2022年三季报，2022年三季度公司实现营业收入2.57亿元，同比增加15.21%；归母净利润0.44亿元，同比增加17.33%。
　　图书发行业务迎来修复。三季度公司国内一般图书发行营收2.23亿元，同比增加2.24%，重新进入增长轨道。分产品看，非自有版权图书发行大幅增长，三季度公司自有版权图书发行营收1.78亿元，同比微降0.5%，非自有版权图书发行营收为0.31亿元，同比增长30.77%。
　　海外业务保持高增长。公司海外业务顺利推进，成为业绩又一增长驱动，2022年前三季度合计实现收入0.62亿元，同比增长50.55%，海外业务收入占比提升2.97%至9.05%。
　　毛利率稳中有升，关注电商购物节动销。公司核心产品内容竞争力强，在不同销售渠道均保持较高的议价能力，毛利率水平稳中有升。分业务来看，2022年前三季度公司国内图书发行业务毛利率为49.21%，同比增长0.47pct；数字内容毛利率为61.58%，较上年下滑0.34pct；海外业务毛利率为42.51%，较上年增长3.12pct。图书消费需求有望在四季度电商购物节期间进一步修复，我们看好公司结合不同渠道特点展开差异化的营销模式，提升整体图书动销。
　　盈利预测与投资建议：公司在文学、少儿和人文社科等图书品类上市场份额领先，优质版权储备丰富，通过深挖精品内容，改善营销策略进一步巩固竞争优势。我们预计新经典2022/23/24年营收分别为9.9/11.04/12.3亿元，同比增长7%/12%/11%；归母净利润1.82/2.22/2.59亿元，同比增长39%/22%/17%。维持“买入”评级。
　　风险提示：图书销量不及预期，海外业务投入增加。