中泰证券-张家港行-002839-详解张家港行2022年3季报：资负两端带动息差上行，净利润高增30%-221028

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　　财报综述：1、营收增速小幅向上、净利润同比高增30%。非息收入同比增速走阔，带动营收同比增速向上走阔。资产质量保持在优异水平，拨备继续反哺利润，净利润同比增速继续向上实现同比30%的高增。2、Q3净利息收入环比+6.1%，量价齐升，单季年化息差环比上行4bp。资负两端均正向贡献息差，3季度高收益零售信贷增长不弱、占比新增7成，预计贷款内部结构调整推动贷款综合收益率环比有上行。负债端付息率环比下行1bp，预计主要是利率因素贡献，从结构看由于受到季节性因素影响存款单季新增规模有走弱，存款占比负债环比下降2个百分点。
　　3、Q3零售信贷高增；存款延续同比多增。资产端3季度单季信贷增长不弱、Q3单季新增35亿，其中零售信贷需求回暖增长良好。3季度零售新增信贷25亿，占比新增信贷72%，零售信贷环比增5.3%，支撑个人贷款占比总资产环比上行至27.2%。负债端存款单季增量季节性走弱、但仍是同比多增，存款单季新增24.5亿，同比仍是较20/21年多增4、张家港行资产质量保持优异。不良率环比下行至0.90%的历史低位，累积年化不良净生成率环比下降。风险抵补继续高位夯实。拨备对不良的覆盖程度环比提升7.9个百分点至541%；拨贷比环比提升5bp至4.88%。
　　投资建议：公司2022E、2023EPB 0.57X/0.51X；PE 4.54X/3.70X，公司积极转型小微业务，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量大幅优化夯实，基本面总体稳健，维持“增持”评级，建议积极关注。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。