中泰证券-11月配置观点及重点推荐标的-221029

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　　 11月配置观点：积极把握暖冬行情“鱼身”阶段
　　回顾：10月观点我们强调逢低布局。回顾来看，10月上证指数反弹后回调，拉开“暖冬行情”序幕，中小成长风格占优，科创50、中证1000等指数则涨幅显著。行业层面，计算机、国防军工和机械等板块表现突出，食品饮料、家用电器等消费板块大幅调整。截止10月28日，我们10月金股组合上涨14.74%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益258.9%，相对沪深300的超额收益为254.4%，组合中表现较好的有金山办公、安图生物、华光环能、浙矿股份、银泰黄金等。
　　积极把握暖冬行情“鱼身”阶段。10月下旬以来，上证指数持续在3000点附近震荡，我们认为这是市场的底部区间，后续任何脉冲式调整都将提供加仓的时机，理由在于三季度调整的本质是纠偏市场二季度对于疫情等政策框架“不切实际”的预期。那么，经过一个季度近500点的下跌幅度，悲观预期已经阶段性充分反映，当下伴随重要会议的完成——这一“靴子落地”时刻反而是price in的拐点。
　　四季度行情或是“缩小版”二季度行情，二季度行情的“大故事”在于对秋季后重大政策转向的预期，那么未来一个月是“暖冬行情”的“鱼身阶段”，其逻辑在于：大国关系缓和预期升温，全面注册制改革落地预期推升市场风险偏好。全球政治换届周期之下，中美、中欧关系或有所缓和。德国总理11月初访华行程推升大国关系修复预期。常态化核酸检测之下，国际航班往来边际放松，外交活动逐步恢复维护常态，增强市场对于大国关系修复预期。同时，中国沙特合作增强，沙特与我国积极沟通讨论用人民币结算石油的可能性的谈判亦或加速进行，人民币国际化加速预期。此外，叠加资本市场全面注册制加快落地的时间窗口，都或驱动“暖冬行情”持续演绎。
　　能够干扰“暖冬行情”节奏的最大风险——疫情的可能超预期变化。当前真正值得注意的潜在风险依然是冬季和传播力更强的BF7毒株可能带来的疫情变化。若疫情出现超预期变化，则可能扰动“暖冬行情”节奏使得行情出现推迟的可能性。目前看，这种情形依然是概率较小的情况，我们将持续跟踪。
　　“暖冬行情”已开启，市场底部区间已探明，短期回到3000点附近的扰动正好是本轮行情右侧加仓的机遇，维持未来一个月是“暖冬行情”“鱼身阶段”，本轮行情风格偏主题观点。在国内流动性维持宽松及政策安全导向明确之下，投资方向建议紧握四大方向：国产替代（信创）、电力、数字货币/券商，同时，关注超跌的机构重仓股亦有修复机会。
　　11月金股组合：
　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券11月金股推荐如下：苏州银行、复旦微电、浙矿股份、中科软、同仁堂、陕西煤业、银泰黄金、航天晨光、重庆啤酒、长盛轴承和农业ETF。
　　风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。