国联证券-亚辉龙-688575-助力国内外抗疫，常规产品加速增长-221029

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　　公司公布22年三季报，2022年1-9月实现收入31.29亿元（yoy+265.06%，下同），归母净利润8.73亿元（yoy+463.55%），扣非归母净利润8.22亿元（yoy+483.30%）。2022年Q3实现营业收入7.92亿元（yoy+156.20%），归母净利润2.07亿元（yoy+212.55%），扣非归母净利2.12亿元（yoy+256.98%），业绩超预期。
　　助力国内外抗疫，常规产品加速增长
　　2022年前三季度，公司业绩取得高速增长，主要因非新冠自产产品业务及新冠产品业务均实现销售增长。其中新冠抗原及相关产品收入22.64亿元（yoy+2556.96%），持续助力国内外抗疫。非新冠业务收入6.21亿元（yoy+22.76%），核心产品化学发光实现收入4.82亿元（yoy+31.55%），单Q3，在国内疫情逐步放缓背景下，化学发光实现快速增长，收入为2.02亿元（yoy+49.45%）。22年前三季度，化学发光装机超过1,450台（yoy+45.00%）,累计装机超过6,000台。
　　持续夯实研发，产学合作聚焦临床
　　2022年前三季度，公司研发费用为1.78亿元（yoy+78.68%），加快推进研发的战略布局，分别在日本、长沙建立了研发中心，夯实仪器、试剂基础研究，涉及包括微流控、生化以及抗原抗体原材料方面研发，拓宽产线维度，并与国内头部医院在多疾病领域开展合作研究。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司三季度持续获得日本新冠抗原订单，对今年业绩有促进作用。我们预计公司2022-24年收入分别为39.06/26.56/32.77亿元（22-24年原值分别为31.91/26.65/32.84亿元），对应增速分别为231.64%/-
　　32.02%/23.41%，净利润分别为9.18/5.48/7.16亿元（22-24年原值分别为6.69/5.51/7.17亿元），对应增速348.18%/-40.28%/30.68%，三年CAGR为51.79%，EPS分别为1.62/0.97/1.26元/股，对应PE为12/20/15X,考虑公司通过新冠产品营收大幅增长，翘酶蛋白等特色参数稳步放量，给予公司23年28倍PE，对应目标价27.2元，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外疫情风险、国内区域集采风险、新冠抗原试剂营收不可持续风险、海外市场推广风险。