东吴证券-道通科技-688208-新能源业务收入滞后，静待放量-221029

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　　业绩回顾：2022年10月27日，公司发布2022Q3业绩报告。公司三季度实现营收5.1亿人民币，同比下滑13.2%；归母净利润1658万，同比下降85%；每股净收益0.04元；截至2022年9月30日，公司总资产51.8亿元。
　　今年以来，公司营收下滑主要由北美市场需求较弱导致。截至2022年9月30日的9个月内，公司主营业务收入达15亿元，同比下滑7%。
　　其中，北美市场收入6.8亿元，同比下滑16%，ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降(ADAS前装大客户推广力度下降)，同时电动车还未进入维修周期，也将负面影响公司业务；欧洲市场收入2.5亿元，同比增长13%，主要由汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务的高速增长带动。
　　多重因素导致利润端下滑，我们预计充电桩业务的增长将会带来后续利润释放。充电桩业务前期研发投入较大、新产品海外营销费用以及税收为利润下滑主因。由于公司充电桩产品认证节奏较慢，导致费用前置而收入滞后，随着充电桩业务在海外的逐渐放量，我们预计利润将逐步释放。
　　我们认为，公司最主要的看点还是增量业务——充电桩。随着电动汽车的比例不断提升，充电桩也迎来了快速发展。公司在原有电池检测技术的基础上推出了充放电能力更优的交直流充电桩，借助在欧美、日韩等地的市场渠道，利用中国的制造成本优势进行充电桩的推广，有望获得营收的快速增长。与其他计划出海的中国充电桩企业相比，公司在海外市场把控能力、渠道能力、品牌建设能力以及后续的维护服务等方面都拥有较大的领先优势，我们看好公司在海外地区，特别是欧美、日韩等发达国家的充电桩发展方向。
　　盈利预测与投资评级：受到疫情影响，公司2022Q3收入和利润受到负面影响，我们将公司2022-2024年收入预测由27/36/45调整至24/37/47亿元，归母净利润1.5/4.9/7.4亿元，对应2022-2024年PE 110/33/22倍。
　　作为汽车后市场的全球领导公司，公司在业务上的竞争力仍然十分强
　　劲，2022年海运、汇率、芯片等因素对公司的盈利能力都有积极影响;在充电桩这个新业务的拓展上，公司也在产品开发和渠道扩张上双管齐下，我们看好公司充电桩业务带来的营收快速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单交付延期风险;行业竞争加剧风险;疫情对主营业务影响风险;充电桩业务的政策支持减弱;中国汽车检修市场仍以4S店为主;公司技术路线不符合市场需求