国联证券-洪都航空-600316-行业地位稳固，型号研制工作稳步推进-221029

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　　事件：
　　公司于2022年10月发布三季度报告，第三季度实现营业收入为7.18亿元，较上年同期下降55.50%，归母净利润为0.02亿元，较上年同期下降76.38%，基本每股收益为0.0031元。
　　营收及归母净利润同比下降
　　2022年前三季度，由于公司产品交付数量减少，公司实现营业收入为27.37亿元，较上年同期下降36.40%；由于公司上年同期取得疫情防控期间的失业保险稳岗返还4703万元，而今年前三季度无此项，归母净利润为0.16亿元，较上年同期下降76.60%。
　　产品所属领域行业地位进一步强化
　　教练机领域，公司CJ6已经取得TC/PC证，正在对其进行改型改良以增强其适应民用市场能力和竞争力；K8正在开展新基教研制以抢占筛选和基础教练机市场；以L15为核心延伸三位一体的训练效能体系。防务产品领域，公司是国内重要的防务产品研制生产基地之一。
　　型号研制工作稳步推进
　　上半年，公司型号研制工作继续稳步向前推进，为公司后续发展注入新动能；教练机系列多个产品研制开发取得突破，在教练机领域的行业地位进一步强化；相关防务产品成功完成重大节点工作，为进一步开拓市场奠定了基础。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为74.35/85.91/92.36亿元，对应增速分别为3.06%/15.55%/7.50%，归母净利润分别为0.56/0.75/1.10亿元，对应增速-63.17%/35.18%/45.60%，EPS分别为0.08/0.11/0.15元/股。考虑到公司产品行业地位进一步强化，建议保持关注。
　　风险提示：
　　教练机国际市场不及预期风险；教练机国内市场不及预期风险；防务产品交付不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；军品降价风险。