华泰证券-南京银行-601009-盈利稳步提升，非息收入靓丽-221029

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　　盈利稳步提升，非息收入靓丽
　　南京银行于10月28日发布2022年三季报，1-9月归母净利润、营业收入分别同比+21.3%、+16.1%，增速较1-6月+1.2pct、-0.2pct。1-9月年化ROE、ROA分别同比+0.85pct、+0.05pct至16.69%、1.08%。规模高增长、非息收入靓丽、信用成本下降为业绩增长主要驱动因素。我们维持原预测，预计公司22-24年归母净利润同比增速为20.7%/16.2%/14.6%，BVPS（22E）为11.99元，对应PB 0.86x。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.64倍，考虑公司稳步推进大零售转型与交易银行战略，应享受估值溢价，给予22年1.10倍目标PB，目标价13.19元（股本变动后的前值为13.19元），维持“买入”评级。
　　规模高增长，息差基本保持稳定
　　9月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+13.7%、+18.6%、+17.1%，较6月末-1.2pct、+0.9pct、+0.1pct。存贷款规模稳健增长，贷款占比提升。9月末零售贷款占比较6月末+0.9pct至28.7%，零售需求逐步修复。前三季度净息差为2.20%，仅较H1-1bp，推测主要由负债端成本率提升拖累。9月末存款活期率较6月末-2.2pct至24.1%。Q3同业负债成本率较低，加大其配置对冲部分存款成本率上行压力。资产端定价或稳中有升，主要得益于贷款结构改善。
　　资产质量稳健，大股东再增持
　　9月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.90%、398%，较6月末持平、+3pct。9月末关注率较6月末+1bp至0.84%，虽然略有上升，但仍处于较低水平。3Q22年化不良生成率为0.51%，较Q2 -22bp，同比-69bp，资产质量优异。Q3信用成本为0.90%，同比-52bp，驱动利润增长。据10月28日公告，大股东紫金集团于2022年9月26日至2022年10月26日期间以自有资金以集中竞价交易方式增持公司5324.45万股，占总股本的0.51%，彰显对公司长期发展的信心。增持后紫金集团及其控股子公司紫金信托合计持股占比达到13.81%。
　　非息收入靓丽，三级资本充足率基本平稳
　　3Q22非息收入同比+49%，增速较上半年-2pct，保持较高水平。其中3Q22其他非息收入同比+99%，增速较上半年-9pct，增速下降主要由于基数较高；中收同比-8.2%，或主要由于财富管理相关收入放缓。9月末资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.99%、10.68%、9.88%，较6月末-3bp、+1bp、+3bp，基本保持平稳。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。