国泰君安-迈瑞医疗-300760-2022Q3点评：收入稳健增长，新基建增强业绩确定性-221029

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　　本报告导读：
　　公司2022Q3业绩略超预期，国内医疗新基建表现强劲，海外高端客户群持续突破，各产线稳健发展，成长空间广阔，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。2022Q1-3实现收入232.96亿元（+20.13%），归母净利润81.02亿元（+21.60%），扣非归母净利润80.04亿元（+22.30%）；单Q3实现收入79.40亿元（+20.07%），扣非归母净利润27.57亿元（+23.35%），业绩略超预期，器械龙头稳健增长。维持2022-2024年EPS 8.01/9.69/11.74元，维持目标价395.86元，对应2023年PE41X，维持增持评级。
　　三大产线稳健发展。分产线而言，1）IVD实现高速增长，主要得益于常规试剂业务恢复及重磅产品放量；2）超声进一步提高高端市场占有率，R系列及I系列预计增长快速；3）生命信息与支持保持预计良好增长态势，增速逐季环比提升。种子业务保持高增速，其中微创外科翻倍增长。
　　保持高研发投入，产品不断丰富。不断实现高端产品突破，1）IVD领域推出可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂等新产品。2）影像领域，推出POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6等新产品，操作更便捷，帮助医生缩短学习曲线。3）生命信息与支持领域，推出TMS30和TMS60 Pro遥测产品等新产品。
　　国内新基建表现强劲，海外高端客户持续突破。国内Q3环比Q2有所改善，主要为医疗新基建在国内市场持续推进，以及常规业务恢复导致的超声及IVD增速提升；海外在北美和发展中国家取得快速增长，高端客户突破取得实质性进展。根据我们的追踪，三季度国内医院新建及改扩速度继续保持，有望带来设备行业增速提升，国产器械龙头有望充分受益。
　　风险提示：疫情反复风险，IVD带量采购超预期风险等