方正证券-华统股份-002840-产能释放如预期，看好公司长期发展-221028

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　　事件：2022年10月26日公司发布财报，2022年前三季度公司实现营业收入64.19亿元，同比+2.78%；归母净利0.45亿元，同比909.18%。单季度看，2022Q3实现营业收入25.61亿元，同比+57.17%，环比+19.72%；归母净利1.04亿元，同比+200.95%，环比+262.47%。
　　点评：
　　产能如期释放，生猪单位卖价优势明显。公司2022年1-9月，生猪出栏量84万余头。其中Q3商品猪出栏约30万余头，仔猪出栏5万头左右，预期Q4仍将出栏生猪35-40万头，全年生猪出栏120万头左右，产能释放如预期。根据公司月报销售数据，公司Q3商品猪售卖均价约在23元/kg左右，生猪单位卖价优势明显。9月末公司母猪数量合计已达15万头左右，基本足够支撑明年约300万头的生猪出栏目标，成长空间仍大。
　　受母猪淘汰费用影响，短期业绩受影响。受前期高价母猪在三季度集中淘汰影响，公司单三季度淘汰母猪费用3000万元，影响公司三季度盈利情况。
　　屠宰业务：短期盈利受限，Q4边际向好。受近期猪价快速上涨，而Q3天气较为炎热、终端消费需求较弱影响，公司屠宰业务盈利环比有所下降。但随着临近春节，传统猪肉消费旺季临近，判断公司屠宰业务盈利能力恢复，全年屠宰盈利能力同比平稳。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为117.84、171.90、248.54亿元，归母净利润分别为2.92、14.11、14.71亿元，EPS分别为0.48、2.33、2.43元/股，对应PE分别为32.38、6.70、6.43，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期风险；猪价上涨不及预期风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。